20260603-国信证券-华润微-688396.SH-1Q26扣非归母净利润同比增长117.16_新兴领域加速布局_5页_456kb

报告摘要

华润微（688396.SH）总结

核心内容

华润微（688396.SH）在2026年第一季度实现了显著的业绩增长，扣非归母净利润同比增长117.16%。公司主营业务分为产品与方案和制造与服务两大板块，分别聚焦于功率半导体、数模混合、智能传感器与智能控制等领域的研发与销售，以及晶圆制造、封测等代工服务。

2025年，公司产品下游占比分别为：新能源44%、消费电子34%、工业设备12%、通信设备10%，各领域营收均实现同比增长。进入1Q26，行业温和复苏，公司营收达28.57亿元（YoY+21.34%，QoQ-4.28%），归母净利润3.30亿元（YoY+296.56%，QoQ+144.38%），扣非归母净利润1.41亿元（YoY+117.16%，QoQ+85.18%）。

主要观点

业绩表现：1Q26业绩显著回暖，扣非归母净利润同比大幅增长。
产品与技术布局：公司加速拓展碳化硅等新兴领域，已有产品在商用车主驱、大功率快充模块实现批量供货；SiC JBS G3产品稳定交付，广泛应用于光伏逆变、储能、充电桩等领域。
制造与服务进展：封测业务同比增长24%，2.5D封装技术突破，PSiP平台实现量产；掩模业务收入同比增长40%，40nm节点实现量产，高端新线产能利用率超90%，良率稳定在98%以上。
研发投入：研发投入持续增长，2025年研发投入达11.6亿元，占营收比例10.8%。
AI服务器布局：公司已构建“功率器件+驱动+控制+模块”一体化方案，SGT MOS、SJ MOS等产品稳定供应头部云厂商、服务器OEM及电源制造商，单台服务器中公司产品价值量可占电源方案总成本的30%-60%。
财务预测：基于2025年及1Q26经营情况，上调公司毛利率，预计2026-2028年归母净利润分别为12.00/15.99/18.24亿元，对应PB分别为3.55/3.37/3.18倍，维持“优于大市”评级。