20240909-东方财富证券-上海建工-600170.SH-2024年中报点评_Q2归母增长7_新兴市场和海外板块订单高增_4页_456kb

上海建工2024年中报总结

根据上海建工（600170）2024年中报内容，现对本期公司主要经营情况、业务结构发展及未来展望进行总结：

1. 业绩表现

• 2024年上半年，公司实现营业收入14598亿元，同比增长111%；归属于母公司净利润826亿元，同比增长932%。
• 单季度（Q2） 出现逆转：收入7124亿元，同比下降8.86%；净利润536亿元，同比增长72.6%。收入增速明显放缓，但盈利能力在提升。

2. 新兴业务扩展

• 公司积极拓展城市更新、水利水务、工业化建造等六大新兴领域，2024年上半年新签合同额530亿元，同比增长156%，占新签合同总额的26%。
• 业务结构优化：长三角地区业务占比达84%；上海市场新签1569亿元，海外新签28亿元，同比增长约40%。

3. 财务状况

盈利能力

• 毛利率同比下降4.8个百分点至76.2%，主要受规模效应影响成本上升，但黄金业务维持较高盈利能力。
• 黄金销量较去年同期下降24.9%，但由于金价上涨，平均售价同比增加2263元/盎司，毛利率仍达38%。

费用控制

• 期间费用率同比下降0.43个百分点至6.32%。
• 信用及资产减值损失同比减少296亿元，2024年上半年合计计提235亿元，显著缓解利润压力。

现金流

• 经营性现金流净流出扩大至226.2亿元，2024上半年比去年同期多流出94.6亿元。
• 高销售回款率导致“收现比”提升15.3个百分点，显示回款能力较强。

4. 财务预测与投资建议

• 盈利预期：预计2024-2026年归母净利润为174/185/194亿元，对应PE分别为99/93/88倍。
• 评级：东方财富证券给予“增持”评级。
• 支持因素：公司主业受益于长三角一体化，新兴市场业务增长强劲；股息率约为3.0%，具备较强安全性。

主要风险

• 需求不及预期、利润下滑、回款延迟等风险。

5. 业务前景

尽管Q2收入增速下滑，但公司仍处于业务结构调整与战略重心推进阶段，新兴市场订单增长、海外拓展以及国企估值支持，为其长期发展提供了潜在支撑。未来业绩将更加依赖于地产存量释放、黄金价格走势及成本控制能力。

总结简述：上海建工2024上半年业绩显著增长，利润增速超过收入；虽然Q2单季业绩增速有所放缓，但结构优化、新签订单稳健增长、新兴市场表现积极仍然支撑其未来收益潜力。建议关注长三角战略推进、海外订单拓展及高分红收益性。