20140121-华泰证券-煤炭行业_周报-马放南山_修养生息_13页_1mb

煤炭行业周报总结（2014年01月21日）

核心内容

本报告分析了2014年1月15日至21日期间煤炭行业的市场动态、价格走势、库存变化、运价情况以及下游行业表现，并基于行业整体状况和未来预期，维持煤炭开采行业“中性”评级。

---

主要观点

• 行业评级：煤炭开采II行业维持“中性”评级，主要基于2013年年报业绩的担忧及未来业绩的不确定性。
• 价格走势：煤炭价格整体下行，尤其是动力煤和炼焦煤价格出现下跌，无烟煤价格保持平稳。
• 库存变化：港口煤炭库存大幅增加，重点电厂库存也有小幅上升，表明需求减弱和库存累积。
• 运价表现：国内沿海煤炭运价指数与上周基本持平，国际运价也保持平稳。
• 下游行业：电力行业耗煤总量增长，但钢铁行业价格持续走弱，对煤炭需求形成压力。
• 政策与市场环境：资源税改革方案已上报，美国QE政策退出时间成为关注焦点，可能对全球大宗商品价格产生影响。

---

关键信息

一、煤炭价格

动力煤

• 秦皇岛港：
  • 5500大卡山西优混平仓价：580元/吨（较上周下跌15元/吨，跌幅2.52%）
  • 6000大卡山西优混平仓价：605元/吨（较上周下跌20元/吨）
  • 5000大卡山西大混平仓价：515元/吨（较上周下跌30元/吨）
• 全国均价：
  • $(Q\geqslant 6000)$：536元/吨（较上周下跌2元/吨）
  • $(5000 < Q < 6000)$：467元/吨（较上周下跌3元/吨）
  • $(Q\leqslant 5000)$：410元/吨（较上周下跌3元/吨）
• 国际动力煤：
  • 澳大利亚BJ现货价：82.4美元/吨（较上周下跌1.25美元/吨，跌幅1.49%）
  • 纽卡斯尔NEWC现货价：85.85美元/吨（较上周上涨2.65美元/吨，涨幅3.19%）

炼焦煤

• 全国均价：
  • 焦煤全国含税平均价：1075元/吨（较上周下跌3元/吨）
  • 肥煤全国含税平均价：1066元/吨（与上周持平）
  • 1/3焦煤全国含税平均价：1006元/吨（较上周下跌3元/吨）
• 山西古交2#焦煤：
  • 车板价（含税）：1120元/吨（与上周持平）

无烟煤

• 晋城无烟煤：
  • 中块坑口价（含税）：900元/吨（与上周持平）
  • 小块坑口价（含税）：860元/吨（与上周持平）
  • 末煤坑口价（含税）：520元/吨（与上周持平）
• 全国均价：
  • 无烟中块：1078元/吨（与上周持平）
  • 无烟小块：1031元/吨（与上周持平）
  • 无烟末煤：647元/吨（与上周持平）

焦炭

• 河北唐山二级冶金焦：
  • 价格：1360元/吨（较上周下跌10元/吨，跌幅0.73%）
• 焦炭期货收盘价：
  • 1329元/吨（较上周下跌6元/吨，跌幅0.45%）

---

二、煤炭库存

• 秦皇岛港库存：
  • 截至2014年1月18日：654.43万吨（较上周增加12.51%）
• 重点电厂库存：
  • 截至2014年1月10日：8270万吨（较上期增加0.67%）
  • 可用天数：19天（较上期减少3天）

---

三、运价情况

• 国内沿海煤炭运价指数：1172.3（与上周基本持平）
• 波罗的海航运指数：保持平稳

---

四、下游行业表现

• 电力行业耗煤总量：2013年11月为17567.97万吨（同比增长12.3%）
• 全国粗钢产量：2013年12月为6235万吨（同比增长6.5%）
• 钢材价格指数：98.10（较上周下跌0.47%）
• 国产尿素批发价：1948元/吨（较2013年12月1日上涨2元/吨）

---

五、行业与上市公司动态

• 煤炭进口与出口：
  • 2013年全年进口3.3亿吨（同比增长13.4%）
  • 出口751万吨（同比下降19.1%）
  • 净进口量达3.2亿吨，比2012年增加约4000万吨
• 山西省煤炭行业：
  • 2013年建成现代化矿井54座，产量达9.6亿吨，外运量达6.2亿吨
  • 11户大型煤炭集团产量占全省70%以上
  • 焦化行业兼并重组基本完成，企业减少至80户，户均产能提高至200万吨
• 煤炭资源税改革：方案已上报国务院，清理整顿涉煤收费基金是改革前提
• 冀中能源业绩：2013年净利润预计为11.50亿至13.00亿元，同比下降42.24%至48.90%
• 阳泉煤业：2014年一季度原料煤收购价下调至350元/吨（不含洗耗），较2013年第四季度下调9.09%

---

六、投资建议

• 行业估值：
  • 截至2014年1月20日，煤炭开采板块PE（TTM）为10.11倍，PB为1.02倍
• 业绩展望：
  • 2013年煤炭行业利润同比下降38.8%，全年业绩大幅下滑
  • 2014年煤炭均价预计仍会比2013年下滑，上市公司业绩仍有压力
• 关注点：
  • 美国QE政策退出时间
  • 2013年年报业绩风险释放

---

七、风险提示

• 煤炭公司年报业绩风险
• 美国QE政策退出引发全球大宗商品价格大幅波动

---

结论

煤炭行业在2014年初面临价格下行、库存增加及需求减弱的多重压力，行业整体表现疲软。尽管部分品种价格稳定，但动力煤和炼焦煤价格持续走低，反映出市场需求疲软。未来行业需“休养生息”，关注政策变化及年报业绩风险，整体评级维持“中性”。