20210307-东兴证券-A股策略周报_业绩窗口期_寻找高弹性品种_12页_1mb

业绩窗口期，寻找高弹性品种总结

核心内容

本文是东兴证券研究所于2021年3月7日发布的A股策略周报，重点分析了当前市场环境下，如何抓住业绩高景气与主题投资机会。文章从大类资产价格波动、全球利率变化、行业景气度分化、主题投资方向及风险提示等方面进行了全面解析。

主要观点

1. 大类资产价格共振，美债收益率继续飙升，风险资产波动加大

• 美债收益率上涨：3月5日，美国长端国债收益率上行至1.56%，带动欧洲长端国债收益率全线上行。
• 风险资产波动：VIX指数明显上行，科技股受利率敏感影响大跌，纳斯达克指数和纳斯达克100指数分别下跌2.06%和1.87%。
• A股受外围影响：创业板指、沪深300风险溢价有所回升，创业板波动率接近前期新高，近7日波动率达6.48%。
• 行业结构分化：小盘股表现优于大盘股，前期涨幅较大、估值较高的行业如有色、食品饮料、家电跌幅居前；顺周期行业中，钢铁、煤炭等估值较低的行业领涨。

2. 全球无风险利率上行、风险偏好降低，抓住分子端高景气是最优选择

• 利率上行背景：通胀预期与国债实际收益率提升推动全球长端国债收益率上行，影响风险资产偏好。
• 行业景气度分化：2020年H2和Q4归母净利润增长率均为正的行业有24个，累计净利润增速持续上升的行业有21个。
• 重点行业表现：基础化工、有色金属、电力设备及新能源、机械、医药等行业的净利润增速显著。
• 筛选标准：
  • 增速为正且PEG<1：有色金属、基础化工、机械、纺织服装等。
  • 业绩增速超20%且超预期20%以上：电子、有色金属、机械、基础化工等。
• 推荐关注行业：
  • 业绩优良且受全球经济复苏拉动的行业：有色（铜）、化工、机械（工程机械）。
  • 前期估值较低且未来业绩有较大弹性的行业：地产、银行、线下消费（如餐饮、旅游、电影、零售等）。

3. 主题投资：产业链自主可控与“碳中和”成为重点

• 产业链自主可控：政府工作报告强调增强产业链供应链自主可控能力，推动“国产替代”政策，利好新材料、信创、芯片等行业。
• “碳中和”目标首次提及：中国提出2060年实现碳中和，推动清洁能源和新能源汽车产业链发展。
• 全球碳中和目标：美国、欧盟、英国、日本、韩国等主要经济体均计划在2050年前实现碳中和。
• 政策支持：政府工作报告提出加快全国用能权、碳排放权交易市场建设，完善能源消费双控制度，实施金融支持绿色低碳发展专项政策。
• 市场预期：光伏、风能、核电等清洁能源以及新能源汽车产业链将受益。

关键信息

• 市场波动：全球市场波动加大，美债收益率持续上行，科技股受冲击。
• 行业分化：业绩表现与估值水平存在显著差异，部分顺周期行业表现优于高估值成长板块。
• 政策导向：两会政策强调产业链自主可控与碳中和目标，为相关行业带来长期利好。
• 投资建议：优先关注业绩优良、估值合理的行业，如有色、化工、机械；同时关注估值较低、未来业绩有较大弹性的地产、银行和线下消费行业。

风险提示

• 行业景气度不达预期
• 宏观经济超预期波动
• 疫情发展超预期
• 政策推进不及预期

行业评级体系

• 公司投资评级：以沪深300指数为基准，分为强烈推荐、推荐、中性、回避。
• 行业投资评级：以沪深300指数为基准，分为看好、中性、看淡。

研究团队简介

• 分析师：杨若木，东兴证券首席行业研究员，长期从事化工行业研究，多次获得行业奖项。
• 联系人：林莎，中央财经大学金融硕士，具有五年策略研究经验，擅长A股市场研判。
• 研究助理：高天然，南开大学金融硕士，主要负责行业比较与企业盈利分析。