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生猪期货早报总结

核心内容概述

2022年11月17日生猪期货早报分析了当前生猪市场的主要影响因素，包括政策动态、供需变化、价格走势及市场情绪等。报告指出，当前生猪市场受多重因素影响，呈现供给充裕、需求复苏但受疫情限制、期货价格承压等特征。

主要观点

1. 政策及消息

• 疫情风险：新冠疫情再次出现爆发趋势，对集中性消费形成一定压制。
• 国储放储：截至11月4日，国储已投放七批共计13.71万吨冻肉，继续释放储备肉以抑制价格上涨。
• 养殖端：养殖端月初出栏速度加快，外购仔猪和自繁自养利润小幅回落，但仍在高位；仔猪补栏价格继续下降。
• 屠宰端：高价限制开工率，屠宰量有所下降，但近期有所回升。
• 消费端：白条需求开始复苏，但疫情封控影响部分地区集中消费。

2. 期货市场表现

• 基差：11月16日现货价为25420元/吨，01合约基差为3830元/吨，现货升水期货，偏多。
• 盘面：01合约期价收于MA20下方，偏空。
• 主力持仓：主力净多，但多头有所减少，中性。

3. 供需基本面分析

• 存栏量：截至9月30日，生猪存栏量为44394万头，环比上升3.11%，同比增长1.44%；能繁母猪存栏量为4362万头，环比上升0.88%。
• 规模场存栏：重点企业能繁母猪存栏环比增2.81%，商品猪存栏环比增1.37%。
• 出栏量：10月综合商品猪出栏量环比增6.02%；本周生猪出栏均价为25.19元/公斤，环比下跌2.89%。
• 出栏结构：本周90公斤以下猪出栏占比为0.68%，150公斤以上猪出栏占比为1.95%，大体重猪出栏增加。
• 屠宰量：昨日屠宰量为97982头，环比上升0.81%；开工率上升至20.73%，鲜销率93.04%，冻品库容率17.77%。

4. 价格与利润

• 猪价走势：全国生猪出栏价为24.24元/公斤，环比下跌2.02%；四川、山东、湖北等地猪价均有不同程度下跌。
• 利润情况：本周外购仔猪利润为973.85元/头，自繁自养利润为987.78元/头，养殖利润虽有下降但仍在盈利区间。
• 标肥价差：标肥价差继续缩小，肥猪出栏加速，散户挺价情绪减弱。
• 猪粮比：猪粮比恢复至9.02，接近3级预警线，但未突破。

关键信息

供给端

• 存栏量：生猪存栏量和能繁母猪存栏量持续增长，预示未来供给可能较为充足。
• 出栏量：10月出栏量环比上升，养殖端出栏节奏加快，对市场形成压力。
• 饲料库存：饲料企业玉米库存周环比上升0.31天，同比上升6.87天，显示饲料供应充足。
• 饲料价格：饲料价格有所回升，支撑养殖成本。

需求端

• 消费复苏：白条需求开始复苏，但受疫情封控影响，集中消费受限。
• 替代消费：猪肉价格优势明显，替代品价差对消费有一定支撑。
• 节日需求：南方腌腊和北方灌肠需求或刺激消费增长，但需关注疫情对集中消费的影响。

市场预期

• 01合约操作区间：建议在21494-22015元/吨区间操作。
• 趋势判断：短期供给充裕，价格承压；中期需关注豆粕和玉米价格走势、能繁母猪存栏变化及疫情对消费的影响。

主要逻辑与风险点

主要逻辑

• 现货价格低位主要由标肥价差走弱和出栏量增加导致。
• 期货价格受国储持续放储影响下滑，同时7月仔猪存栏高位预示四季度供给充足。
• 饲料价格上涨支撑成本，但需求端受限，整体市场承压。

风险点

• 能繁母猪存栏变化。
• 仔猪补栏及二次育肥动态。
• 养殖端挺价情绪。
• 屠企收猪动态。
• 非洲猪瘟风险。
• 冻品库存变化。
• 国储放储动态。
• 标肥价差走势。
• 新冠疫情影响集中消费。
• 南方腌腊和北方灌肠需求复苏情况。

操作建议

• 短期操作：关注01合约在21494-22015元/吨区间内的波动，建议逢低布局。
• 中期关注：豆粕和玉米价格走势、能繁母猪存栏变化及疫情对需求的影响。

总结

当前生猪市场在供给端表现较为充足，养殖利润虽有回落但仍处高位，需求端虽有复苏迹象，但受疫情限制，整体仍偏弱。国储放储持续对期货价格形成压制，而饲料价格上涨支撑成本。短期来看，市场可能维持震荡格局，操作建议以区间策略为主；中长期需关注能繁母猪存栏变化、疫情发展及节日需求复苏情况。