医药生物行业2019年中报点评：景气度结构性改善，医疗器械和生物制品领跑行业-20191025-万和证券-26页_700kb

医药生物行业2019年中报点评总结

核心内容

2019年上半年，医药生物行业整体营收和利润表现分化。行业整体营收同比增长17.76%，扣非净利润同比增长6.30%，归母净利润同比增长6.96%。其中，生物制品和医疗器械两个细分行业表现最为突出，营收和利润增速均高于行业平均水平。

主要观点

• 行业整体情况：

  • 2019年上半年医药生物行业营收增速为16.28%，利润总额增速为4.33%，整体表现较好但利润端承压。
  • 行业整体出现结构性变化，强者恒强，部分企业因政策或市场因素业绩下滑。

• 细分行业表现：

  • 化学原料药：营收同比下降44.70%，但扣非净利润同比增长20.27%。主要受2018年同期高基数及环保政策影响。
  • 化学制剂：营收同比增长14.28%，扣非净利润同比增长2.55%。两票制、集采等政策持续影响，行业结构逐步调整。
  • 中药：营收同比增长7.16%，但扣非净利润同比下降1.42%。受医保结构调整、中药注射剂监管、2018年流感影响等因素影响。
  • 生物制品：营收同比增长17.56%，扣非净利润同比增长20.78%。行业景气度高，未来仍具增长潜力。
  • 医疗器械：营收同比增长15.46%，扣非净利润同比增长22.00%。短期受宏观经济影响，长期看好行业发展。
  • 医疗服务：营收同比增长24.37%，扣非净利润同比增长4.05%。CXO细分领域增速领跑行业。
  • 医药商业：营收同比增长24.37%，扣非净利润同比增长10.16%。两票制影响逐渐减弱，行业趋于稳定。

关键信息

• 投资策略：建议重点关注医疗器械和生物制品板块，以及部分细分领域如CXO的后续投资机会。
• 风险提示：
  • 宏观经济下行风险；
  • 医改政策不及预期风险；
  • 药品降价超预期风险；
  • 药品研发不及预期风险。

分析师信息

• 分析师：费瑶瑶
• 执业证书：S0380518040001
• 联系电话：0755-82830333（107）
• 邮箱：feiyy@wanhesec.com
• 研究助理：伍可心
• 联系电话：0755-82830333（119）
• 邮箱：wukx@wanhesec.com

行业趋势与展望

• 医疗器械：长期景气度高，短期受宏观经济影响，未来随着老龄化加剧及国产替代政策推进，市场潜力巨大。
• 生物制品：受益于政策利好和研发投入增加，未来有望持续增长。
• CXO：作为医药研发服务细分领域，增速领跑行业，未来将受益于医药创新浪潮。
• 医药商业：两票制影响逐步减弱，行业集中度提升，医药流通与零售领域逐步趋于稳定。

数据与图表支持

• 行业整体营收、利润数据及增速；
• 各细分行业营收、扣非净利润、毛利率、净利率等关键指标；
• 期间费用率变化趋势；
• 业绩增速分布图；
• 行业估值变化趋势。

总结

医药生物行业在2019年上半年表现出结构性改善的趋势，生物制品和医疗器械成为增长亮点。政策环境如医保控费、两票制、集采等对行业产生深远影响，推动行业向高质量发展转型。随着国产替代、分级诊疗等政策的推进，相关细分领域将面临更多发展机遇，建议投资者关注这些板块及细分领域。同时，需警惕宏观经济下行、政策执行不及预期等风险。