20201102-首创证券-医药生物行业周报_数据会说话_医疗器械和生物制品三季报大放亮彩_12页_1mb

首创证券医药生物行业研究报告总结

核心观点

2020年三季报数据显示，医药生物行业整体营收与去年基本持平，但归母净利润同比增长22.0%。行业分化明显，结构性机会突出，重点看好生物制品和医疗器械行业。

• 医疗器械行业：受益于疫情防控，营收同比增长50.1%，归母净利润同比大增124.9%。其中，个人防护用品、新冠检测试剂盒、生命支持器械等细分领域表现尤为突出。
• 生物制品行业：营收和利润增速较快，归母净利润同比增长23.9%。重点疫苗品种如4价流感疫苗、13价肺炎疫苗、HPV疫苗等均有显著增长。
• 医疗服务行业：归母净利润同比增长25.0%，表现稳健。
• 中药行业：是唯一净利润负增长的细分行业，同比下降16.0%。

市场回顾

2020年以来，医药生物行业涨幅达47.76%，位列全部SW一级行业第四位，显著跑赢上证综指。

• 行业表现：医疗器械涨幅领先，达88.52%；中药涨幅最弱，仅16.24%。
• 个股表现：上周涨幅前五为戴维医疗（22.84%）、国际医学（17.58%）、康泰生物（15.23%）、寿仙谷（15.13%）和益丰药房（14.54%）；跌幅前五为同和药业（-20.55%）、富祥药业（-16.57%）、新光药业（-13.70%）、宜华健康（-13.21%）和香雪制药（-12.99%）。

重点疫苗分析

• 流感疫苗：前三季度共批签发约2861万剂，接近去年全年总量。4价流感疫苗批签发量增长显著，华兰生物市占率第一。
• 肺炎疫苗：前三季度批签发约1660万剂，同比增长147%。13价肺炎结合疫苗批签发量达664万剂，沃森生物和辉瑞市占率接近。
• 狂犬病疫苗：年批签发量维持在6000-8000万支，成大生物市占率最高。
• 流脑疫苗：前三季度批签发约4564万剂，其中A群C群流脑多糖疫苗占比70.4%。
• HPV疫苗：为批签货值最大的疫苗品种，9价疫苗批签发量显著增长。
• Hib疫苗及多联疫苗：前三季度批签发约2007.4万瓶，同比增长53.1%。

重要公司公告

• 乐普医疗：拟分拆乐普诊断至科创板上市，增强其体外诊断业务。
• 华兰生物：前三季度营收同比增长16.46%，净利润微增。
• 鲁抗医药：净利润同比增长126.49%，但扣非净利润大幅下降。
• 博雅生物：营收和净利润均下降，但扣非净利润略有改善。
• 华熙生物：营收增长23.96%，净利润微增。
• 中新药业：营收下降4.26%，但净利润增长7.13%。
• 智飞生物：其重组新冠疫苗已完成I、II期临床试验。
• 迈瑞医疗：营收和净利润均实现显著增长。
• 泰格医药：净利润同比增长149.57%，表现强劲。
• 安图生物：营收增长8.12%，但净利润下降。

行业新闻

1. 药品审评审批信息公开管理办法（征求意见稿）发布：提高审评审批透明度，接受社会监督。
2. 慢病互联网复诊费纳入医保：推动互联网医疗发展，提升服务可及性。
3. “十三五”我国卫生健康事业显著提升：居民人均预期寿命提高，医保覆盖率稳定，药品价格大幅下降。
4. 国家药监局发布10种药停用召回：18批次药品不符合规定，涉及10种药，要求企业采取风险控制措施。

医药生物估值比较

• 当前估值：医药生物（SW）行业PE（TTM）为49.94倍，PB（LF）为4.64倍。
• 长周期比较：估值处于十年长周期波动中枢上沿位置，PE和PB均处于中位数附近。
• 历史对应收益率：当前估值点位配置医药行业，未来一年收益率正值概率居中。

风险提示

• 医药政策风险：医保控费等政策可能对行业产生影响。
• 降价超预期：部分药品价格可能低于预期。
• 系统风险：市场整体波动可能影响板块表现。

分析师声明

本报告反映分析师的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受第三方影响。

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