20230410-宏源期货-有色金属周报（铜铝）_国内下游需求回暖速度仍然偏慢_美联储5月加息25BP概率接近70__29页_4mb

有色金属周报总结（铜、铝）

核心内容概述

本报告分析了2023年4月中国及全球铜、铝市场的主要供需变化、价格走势及投资策略。整体来看，铜和铝市场均呈现供需偏紧、价格震荡的局面，投资者建议采取短线轻仓操作策略，同时关注关键经济数据及市场动态。

铜市场分析

主要观点

• 宏观环境：美国3月非农就业数据略高于预期，但ISM制造业和非制造业PMI均低于预期，市场对美联储5月加息25BP的概率接近70%，但经济衰退担忧可能促使加息周期提前结束。
• 上游供应：中国主流港口铜精矿库存量减少，进口量可能环比下降；部分再生铜杆厂转向阳极铜生产，有助于缩小粗铜供需缺口；大冶有色等企业检修期结束并投产高纯阴极铜项目，电解铜产量可能增加，但供需仍偏紧。
• 下游需求：传统消费旺季来临，房地产与基建订单有所增加，但新能源汽车、铜漆包线、铜板带、铜箔等细分领域需求回暖缓慢，部分企业产能开工率下降。
• 价格走势：沪铜价格预计保持宽幅震荡，支撑位在66000-68000，压力位在69500-71500；LME铜(0-3)合约价差围绕0震荡，(3-15)合约价差偏弱，建议关注价差套利机会。
• 库存变化：中国电解铜社会库存量较上周减少，进口窗口受限，伦金所库存震荡增加。
• 投资策略：建议投资者采取短线轻仓区间操作，关注沪铜基差与近远月价差套利机会。

铝市场分析

主要观点

• 宏观环境：欧美经济仍具韧性，但美联储和欧洲央行加息预期增强，经济衰退担忧加剧，全球电解铝供需预期偏松。
• 上游供应：中国港口铝土矿到港量减少，氧化铝产能恢复但受限于天然气供给；部分再生铝产能释放，但废铝供给仍偏紧。
• 下游需求：铝加工行业产能开工率回升，但多数仍低于去年同期；铝棒出库量减少，库存略增；铝型材、铝线缆产能开工率升高，但铝板带、铝箔需求恢复缓慢。
• 价格走势：沪铝基差和近远月合约价差为负，处于合理区间；LME铝(0-3)和(3-15)合约价差为负且处于低位，建议关注价差套利机会。
• 库存变化：中国电解铝社会库存量震荡下降，伦金所库存震荡减少。
• 投资策略：建议投资者采取短线轻仓操作，关注沪铝基差与近远月价差套利机会。

关键风险提示

• 宏观经济数据：4月10日中国3月社融规模和M2增速、11日中国3月CPI和PPI、12日美国3月CPI和加拿大央行利率决议、13日中国3月进出口数据、德国3月CPI和美国3月PPI、当周初请失业金人数、14日美国3月零售销售和工业产出。
• 市场波动：铜、铝市场受供需变化及宏观政策影响较大，需密切关注库存、产能恢复及经济数据变化。
• 政策影响：房地产、基建及新能源汽车政策对下游需求有直接影响，需关注政策落地效果。

总结

2023年4月，铜和铝市场均面临供需偏紧的压力，但价格走势整体震荡。铜市场因下游需求恢复缓慢，价格维持宽幅震荡，建议关注沪铜基差与近远月价差套利机会；铝市场则因氧化铝产能恢复及铝水比例增加，供需预期偏松，建议关注沪铝基差与近远月价差套利机会。投资者需关注宏观经济数据及市场动态，谨慎操作。