20220828-东兴证券-鲍威尔杰克逊霍尔会议发言点评_美联储9月加息75bp概率提升_并将维持高利率直至通胀问题彻底解决_4页_371kb

报告摘要

2022年8月26日，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔会议上发表讲话，强调了对通胀问题的严肃态度，并释放出维持高利率直至通胀问题彻底解决的信号。此次讲话对市场预期产生较大影响，导致美股大幅下跌。

通胀仍是核心目标：鲍威尔明确指出，价格稳定是经济的基石，当前通胀回落尚不足以表明问题得到根本解决。他强调，通胀是由强劲需求与受限供给共同作用的结果，而美联储有能力控制通胀。
政策利率进入限制性区间：当前政策利率（2.25%-2.5%）已进入长期中性利率区间，但为了进一步控制通胀，仍需继续加息。
加息节奏将放缓：虽然鲍威尔对9月加息75bp持开放态度，但他也指出加息幅度将取决于后续数据表现。市场此前预期美联储将在未来放缓加息节奏，但鲍威尔的讲话强化了维持高利率的立场。
长期通胀预期稳定至关重要：鲍威尔警告，若长期通胀预期转变为高位常态，将重演1970年代的通胀失控局面。因此，维持高利率以稳定预期是必要的。
经济放缓但劳动力市场强劲：鲍威尔承认经济正在放缓，但劳动力市场依然保持强劲，这为维持高利率提供了支撑。
通胀周期接近1970年代快进版：本轮通胀与1970年代相似，但因经济理论和货币政策框架的发展，其表现更为迅速。通胀回落所需时间较长，且可能在冬季出现反复。
地产对通胀中枢的影响：自2021年以来，地产因素对通胀中枢有约50bp的抬升作用，预计其对核心CPI的推动已接近尾声。

康明怡：经济学博士，曾就读于武汉大学、清华大学和明尼苏达大学，博士期间在明尼苏达大学和美联储明尼阿波利斯分行从事教学和访问工作。自2017年起加入东兴证券研究所，专注于宏观经济和资本市场分析。

公司投资评级（A股市场基准为沪深300指数）：
- 强烈推荐：公司股价相对强于市场基准指数收益率15%以上；
- 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%-15%之间；
- 中性：相对市场基准指数收益率介于-5%-5%之间；
- 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。
行业投资评级（A股市场基准为沪深300指数）：
- 看好：行业指数相对强于市场基准指数收益率5%以上；
- 中性：相对市场基准指数收益率介于-5%-5%之间；
- 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。