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文档总结

核心内容

该文档是一份市场分析报告，涵盖了中国、印尼、马来西亚、新加坡等地区的股票市场动态及公司业绩分析。主要关注点包括：

• Kingsoft Corp (3888 HK)：公司现有游戏增长良好，但JX Mobile III的发布可能被推迟。预计2017年收入增长39%，净利润增长34%。公司对WPS的A股上市充满信心，维持“买入”评级，目标价为HK$28.00。
• 印尼银行业：市场估值偏高，可能影响风险回报比例。建议对BBRI保持“卖出”评级，而BBNI则被低估，维持“市场权重”。
• 马来西亚科技行业：本地科技公司自2Q17起表现强劲，投资者应关注具有多年增长潜力的公司。
• 新加坡市场：SIA Engineering被建议卖出，其估值不合理。

主要观点

1. Kingsoft Corp (3888 HK)

• 现有游戏表现良好：JX Mobile在2Q17表现稳定，位列中国前10-15款在线游戏。
• JX Mobile III可能延迟发布：由于JX Mobile的强劲增长，公司可能推迟JX Mobile III的发布。
• WPS增长预期：WPS市场占有率高于Microsoft Office，预计2017年收入增长30%，经营利润率（OPM）预计为25%。
• 财务预测：2017年净利润预期增长34%，每股收益（EPS）增长33%。公司维持“买入”评级，目标价为HK$28.00。
• 估值：当前PE为16x/12x，预计2017-21年EPS年复合增长率（CAGR）为24%。

2. 印尼银行业

• 估值偏高：印尼银行指数（Jakfin）年初以来持续上涨，市场可能高估了银行股的估值。
• 风险回报比例：高估值可能使风险回报比例向风险倾斜，建议对BBRI保持“卖出”评级，而BBNI被低估。
• 市场对比：自2013年以来，印尼四大银行的市值平均增长86%，但与2013年的P/B倍数相比，当前估值偏高。
• 财务分析：BBRI的P/B倍数高于2014年前水平，而BBNI的P/B倍数较低，可能被低估。

关键信息

3. 其他市场与公司

• 印尼市场：GDP预期增长5.2%（2017F）和5.5%（2018F），市场可能偏向高风险。
• 马来西亚市场：GDP预期增长5.0%（2017F）和4.9%（2018F），科技公司表现强劲。
• 新加坡市场：SIA Engineering被建议卖出，因PE估值不合理，但新发动机合资企业具有长期增长潜力。
• 股票催化剂：JX系列游戏的高转化率、旧游戏生命周期下降、云业务更快实现盈亏平衡。

4. 财务与估值数据

Kingsoft Corp (3888 HK)

• 财务预测：
  • 2017年收入预计增长39%，净利润增长34%。
  • 云业务预计增长114%和95%。
  • EPS预计增长33%，净利率从-3.3%上升至22.8%。
• 估值指标：
  • 2017年PE为15.3x，2018年为11.8x。
  • 2017年P/B为3.2x，2018年为2.5x。
  • 2017年EV/EBITDA为9.8x，2018年为8.0x。

印尼银行业

• 市场表现：
  • BMRI、BBRI、BBNI、BBCA市值均有所增长。
  • BBRI市值增长108%，但其ROE低于3-5年中位数。
• 估值分析：
  • 使用2018年账面价值和长期平均P/B倍数进行估值，显示银行股可能被高估。
  • BBRI和BBCA的P/B倍数高于2013年，而BBNI和BMRI的P/B倍数较低。
• 财务指标：
  • ROE预计在2017年分别为12.4%、18.1%、14.3%。
  • 账面价值增长显著，但需关注资产质量。

总结

• Kingsoft Corp 的现有游戏表现稳健，WPS业务增长强劲，维持“买入”评级，目标价为HK$28.00。
• 印尼银行业 面临估值偏高问题，BBRI被建议卖出，而BBNI可能被低估。
• 马来西亚科技行业 表现良好，投资者应关注有长期增长潜力的公司。
• 新加坡市场 中，SIA Engineering被建议卖出，但新发动机合资企业具有增长前景。
• 报告强调了估值合理性与财务指标的重要性，尤其是ROE和P/B倍数对银行股的影响。