20210802-美尔雅期货-生猪月报_现货震荡上行_盘面多有波动_15页

美尔雅期货生猪月报总结（202108）

核心内容概述

本报告分析了2021年8月生猪市场的基本面及投资策略，指出当前生猪市场处于震荡上行状态，但整体缺乏实质性支撑。政策调控如托市收储对价格起到一定支撑作用，但需求端反应平淡，市场仍面临较大的下行压力。同时，行业成本逐步下移，产能持续恢复，但恢复速度受到亏损影响有所放缓。投资策略方面，建议以偏空思路为主，关注后续需求恢复及受灾地区防疫情况。

主要观点

1. 生猪产能恢复

• 存栏量增长：2021年二季度末，生猪存栏达43911万头，同比增长29.2%；能繁殖母猪存栏4564万头，增长25.7%。
• 产能恢复态势良好，但受猪价下行预期影响，补栏积极性不高，母猪和仔猪价格持续企稳。

2. 生猪价格走势

• 价格下行趋势：年初以来生猪价格持续走低，至6月底因托市政策出现小幅回升。
• 现货价格震荡：由于需求端反应不足，现货价格维持调整态势，预计8月将有小幅反弹，但幅度有限。

3. 行业成本变化

• 成本逐步下移：外购育肥和自繁自养成本逐步靠拢，行业整体成本线下降，有助于缓解亏损压力。

4. 饲料产量变化

• 猪料产量下降：6月猪料产量为1026万吨，环比小幅下降。
• 原因分析：主要是由于压栏和大体重猪存栏减少，饲料消耗量下降，而非产能去化。

5. 屠宰场状况

• 屠宰价格稳定：尽管生猪价格上行，但终端猪肉消费价格未明显响应，缺乏实质上涨驱动。
• 政策支撑明显：国家托市收储政策对价格形成一定支撑，抑制了价格下行。
• 需求恢复预期：后期需求增长将逐步提升屠宰开工率，对价格形成一定支撑。

6. 猪肉进口情况

• 6月进口量下降：进口32.59万吨，环比下降6%。
• 上半年进口增长：全年累计进口223.36万吨，同比增加7.17%。
• 未来趋势：由于对猪价预期较差，预计下半年进口量将逐步减少，全年进口节奏或弱于去年。

7. 冷库库容情况

• 库容率回升：受政策影响，冷库库容率有所恢复。
• 库存压制作用：高库容率带来较强的库存去化压力，抑制猪价上涨。

8. 鲜冻价差分析

• 价差稳定：当前鲜品价格较低，冻品价格维持稳定，鲜冻价差未明显扩大。
• 未来可能变化：随着现货价格上行和终端消费相应，鲜冻价差可能小幅上升，但最终将回归平衡。

关键信息

• 产能恢复：生猪存栏量和母猪存栏量均显著增长，产能恢复有效。
• 价格预期：猪价整体偏弱，政策支撑有限，现货价格震荡上行。
• 成本下降：行业成本逐步下移，有助于改善盈利状况。
• 进口趋势：下半年进口量或下降，全年进口节奏或弱于去年。
• 冷库压制：高库容率对猪价形成压制，限制反弹空间。
• 投资策略：以偏空思路为主，关注需求恢复及受灾地区防疫状况。

投资策略建议

• 关注现货走势：策略以现货变动为主要依据，短期以偏空为主。
• 重点监测因素：
  • 受灾地区防疫状况
  • 整体猪肉消费需求恢复情况
  • 期现价差变化趋势
• 市场预期：8月可能有小幅反弹，但缺乏实质性利好，反弹空间有限。

数据来源

• 农业农村部、国家统计局
• Wind、大连商品交易所
• 涌益咨询
• 海关总署
• 中国饲料工业协会

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