20260831-西南证券-亚钾国际-000893.SZ-2026年半年报点评_钾肥景气延续_2026年上半年氯化钾产销同比高增_5页_1mb

亚钾国际2026年上半年业绩总结

核心内容

亚钾国际在2026年上半年表现出强劲的业绩增长，主要受益于钾肥市场高景气及新增产能的释放。公司实现营业收入38.22亿元，同比增长51.53%，归母净利润13.50亿元，同比增长57.93%。其中，2026年第二季度营业收入同比增长78.23%，环比增长56.85%，归母净利润同比增长73.79%，环比增长53.53%。

主要观点

• 业绩增长驱动因素：氯化钾产量和销量同比大幅增长，2026年上半年实现产量149.49万吨（同比+47.41%）、销量131.25万吨（同比+25.55%），带动整体业绩提升。
• 盈利能力增强：公司毛利率从2025年的58.57%提升至2026年上半年的59.92%，净利率从31.34%提升至35.37%，主要得益于规模效应和成本控制。
• 非钾业务发展：参股的亚洲溴业已形成5万吨/年溴素产能，上半年贡献投资收益约8709万元，成为非钾业务的利润增长点。
• 产能扩张与资源布局：公司已拥有老挝甘蒙省263.3平方公里钾盐矿权，当前产能为300万吨/年，未来多个百万吨级项目正有序推进，远期钾肥增量路径清晰。
• 多元化产业链布局：非钾业务通过亚钾产业园向溴化工、盐化工、复合肥及高新产业延伸，提升资源综合开发利用价值。

关键信息

业绩表现

• 2026年上半年：营收38.22亿元，同比+51.53%；归母净利润13.50亿元，同比+57.93%。
• 2026年第二季度：营收23.34亿元，同比+78.23%，环比+56.85%；归母净利润8.18亿元，同比+73.79%，环比+53.53%。

毛利率与净利率

• 2026年上半年：毛利率59.92%（同比+2.42pp），净利率35.37%（同比+1.55pp）。
• 2026年第二季度：毛利率升至61.54%（环比+4.18pp）。

成本与费用

• 期间费用率：2026年上半年销售/管理/财务费率分别为0.67%、7.56%、1.93%，整体三费率保持合理水平。

产销数据

• 氯化钾产量：149.49万吨（同比+47.41%）。
• 氯化钾销量：131.25万吨（同比+25.55%）。

市场价格

• 国内氯化钾：3148元/吨。
• 氯化钾（温哥华）：320美元/吨。
• 氯化钾（东南亚）：404.5美元/吨。
• 价格整体保持高位，推动公司业绩增长。

非钾业务

• 亚洲溴业：5万吨/年溴素产能，2026年上半年投资收益约8709万元。
• 溴化工：有望成为非钾业务的主要利润增量。

项目进展

• 小东布矿区：第三个百万吨项目已实现稳产。
• 东泰矿区：第二个百万吨项目正推进3号主斜井井筒消缺加固等投运前工作。
• 第四、第五个百万吨项目：正在积极争取产能批复。

盈利预测

• 2026-2028年EPS：预计分别为3.40元、4.86元、5.43元。
• 对应PE：14倍、10倍、9倍。
• 维持“买入”评级，认为公司高成长性与钾肥景气延续将推动业绩持续增长。

风险提示

• 钾肥价格下跌。
• 新项目投产不及预期。
• 极端天气影响。

财务指标

营收与利润

毛利率与净利率

费率与效率

资产与负债

股东权益与每股指标

投资评级说明

• 公司评级：

  • 买入：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在20%以上。
  • 持有：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于10%与20%之间。
  • 中性：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%与10%之间。
  • 回避：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-20%与-10%之间。
  • 卖出：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-20%以下。

• 行业评级：

  • 强于大市：未来6个月内，行业整体回报高于同期相关证券市场代表性指数5%以上。
  • 跟随大市：未来6个月内，行业整体回报介于同期相关证券市场代表性指数-5%与5%之间。
  • 弱于大市：未来6个月内，行业整体回报低于同期相关证券市场代表性指数-5%以下。

附录：分析师信息

• 分析师：钱伟伦、甄理
• 执业证号：S1250525070005、S1250525050004
• 邮箱与电话：
  • 钱伟伦：qwl@swsc.com.cn
  • 甄理：zhli@swsc.com.cn（电话：021-68413856）

数据来源

• Wind、西南证券研究院