20260831-国信证券-亚钾国际-000893.SZ-_亚钾国际_小东部产能持续爬坡_公司钾肥量价齐升_-国信证券_6页_1013kb

亚钾国际（000893.SZ）2026年中报及季度点评总结

核心内容

亚钾国际（000893.SZ）在2026年上半年业绩显著提升，主要得益于氯化钾价格和销量的双增长。公司实现了营收38.2亿元，同比增长51.5%，归母净利润13.5亿元，同比增长57.3%。其中，参股亚洲溴业有限公司的投资收益约为8470万元。

公司通过东泰矿区1#井稳定生产以及小东部矿区产能持续爬坡，实现了氯化钾产量149.5万吨（同比增长47.4%），销量131.3万吨（同比增长25.6%），平均不含税售价为2835元/吨（同比增长20.5%）。尽管生产成本同比上涨15.9%至1140元/吨，但公司仍保持较高的单吨毛利和利润水平，分别为1695元/吨（同比增长23.7%）和1029元/吨（同比增长25.8%）。

2026年第二季度，公司营收和净利润环比大幅增长，分别达到23.3亿元和8.2亿元。氯化钾产量和销量分别为84.9万吨和78.2万吨，同比增长67.0%和51.3%，环比增长31.2%和47.5%。第二季度不含税售价为2880元/吨，同比增长17.5%，环比增长4.0%。生产成本降至1102元/吨，环比下降7.9%，单吨利润为1045元/吨，环比增长4.1%。

截至2026年第二季度末，公司库存为30.0万吨，主要由于产量增加导致在途库存增加。

主要观点

• 业绩表现亮眼：2026年上半年公司营收和归母净利润均实现显著增长，主要受益于氯化钾量价齐升。
• 产能爬坡顺利：小东部矿区产能持续爬坡，带动公司整体产量和销量增长，第二季度产销量环比大幅上升。
• 成本控制有效：尽管生产成本同比上升，但公司通过产能扩张和协同生产有效摊薄固定成本，毛利率提升至59.9%。
• 行业景气度高：公司看好钾肥行业持续高景气，未来中期产量目标为450-500万吨/年，长期目标为700万吨/年以上。
• 市场行情向好：2026年第二季度国内氯化钾均价约3300元/吨，东南亚氯化钾CFR均价为392美元/吨，价格维持高位。

关键信息

• 产能情况：公司拥有老挝甘蒙省263.3平方公里钾盐矿权，折纯氯化钾资源总储量约10亿吨；现有300万吨/年氯化钾选厂产能。
• 项目进展：第三个100万吨/年钾肥项目已实现稳定生产，第二个100万吨/年项目正在进行投运前工作，预计年内完成。
• 价格与成本：2026年上半年氯化钾平均不含税售价为2835元/吨，生产成本为1140元/吨；第二季度售价为2880元/吨，成本为1102元/吨。
• 利润水平：上半年单吨利润约1029元/吨，第二季度单吨利润为1045元/吨，均实现同比增长。
• 库存情况：截至二季度末，公司库存为30.0万吨，主要因产量增加导致在途库存增加。

风险提示

• 氯化钾价格大幅波动的风险；
• 自然灾害频发的风险；
• 新项目投产不及预期的风险；
• 地缘政治风险；
• 政策风险等。

投资评级

分析师声明

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