20220819-中邮证券-新能源行业周报_四川限电_带来中上游供给侧短期扰动_36页_3mb

新能源行业投资评级总结

核心内容概述

新能源行业整体被给予“强于大市”的投资评级，主要受益于新能源汽车、光伏、储能三大细分行业需求强劲，且市场表现优于大盘。尽管近期四川等地因极端高温天气导致限电，对中上游供应造成短期扰动，但整体影响有限，且未来若影响扩散可能带来需求端压力。

主要观点

• 新能源汽车：作为长周期优质超级赛道，进入低波动高增速的成长阶段，预计2025年复合增速约为40%。2022年全球新能源汽车销量预计达1,027万辆，同比+53%，渗透率约13%。中国7月销量达59.3万辆，同比+119%，渗透率25%。建议积极布局中下游龙头，如比亚迪、宁德时代、亿纬锂能等。
• 光伏行业：作为中国制造业的优秀代表，正处于周期性向成长性转变阶段，预计2025年均复合增速约30%。2022年全球光伏装机量预计达255GW，同比+47%。四川限电对硅料企业影响较大，硅料价格上升，但对分布式光伏需求有一定刺激作用。建议关注一体化组件和趋势反转辅材，如隆基绿能、福斯特等。
• 储能行业：受海外户储需求拉动，景气度较高。预计未来几年复合增速超过80%。尽管国内短期供应受限，但通过涨价可实现再平衡。建议关注电池和逆变器企业，如派能科技、锦浪科技、固德威等。

关键信息

市场动态

• 行业表现：本周申万电新指数（801730）涨幅4.2%，显著跑赢上证综指（-0.6%）、深证成指（-0.5%）等主要指数。
• 估值水平：本周末电新指数PE为49倍，处于2020年以来历史中位；PB为5.9倍，高于历史平均水平。
• 个股表现：本周涨幅前五为科士达、派能科技、禾迈股份、德业股份、星云股份；跌幅前五为中伟股份、天合光能、星源材质、当升科技、容百科技。

限电影响分析

• 限电原因：四川因极端高温天气导致水电供应不足，采取限电措施保障民生用电。
• 影响范围：主要集中在川渝地区，限电时间为8月15日至20日，影响中上游企业，如锂盐厂、锂电材料厂、光伏企业等。
• 行业影响：
  • 新能源汽车：中上游受限，但因下游库存充足，对排产压力容忍度较高，预计对行业影响较小。
  • 光伏行业：硅料价格短期上升，但对集中式需求有抑制，对分布式需求有刺激。
  • 储能行业：短期供给扰动影响有限，需求增长显著，有助于提升核心企业集中度。

行业数据跟踪

• 全球新能源汽车销量：预计2022年全球销量为1,027万辆，同比+53%，渗透率约13%。
• 中国新能源汽车销量：7月销量59.3万辆，同比+119%，渗透率25%。6月销量61万辆，同比+75%，渗透率23%。
• 美国新能源汽车销量：7月销量8.0万辆，同比+37%，渗透率7.0%。
• 欧洲新能源汽车销量：6月销量19.1万辆，同比-17%，渗透率17.9%。

新能源汽车细分市场

• 车型占比：6月中国新能源汽车销量中，EV占比80%，PHEV占比20%。
• 品牌占比：比亚迪占比26%，上汽占比14%，特斯拉占比15%。
• 车型级别占比：A00级占比20%，A级占比28%，B级占比43%，C级占比7%。
• 市场端占比：B端（企业）占比20%，C端（个人）占比80%。
• 限购城市占比：24%，非限购城市占比76%。
• 城市级别占比：一线+新一线+二线占比60%，三线及以下城市占比40%。

储能与光伏价格变动

• 电池级碳酸锂价格：最新价格为47.8万元/吨，同比+382%，环比Q2基本持平。
• 硅料价格：最新价格达30万元/吨，环比+0.3%。
• 多晶硅致密料价格：环比+0.3%。
• 硅片、电池片、组件价格：环比均保持稳定或略有下降。
• 光伏玻璃、EVA粒子、逆变器价格：部分出现波动，如EVA粒子环比-2%。

风险提示

• 公共卫生事件风险
• 俄乌冲突风险
• 需求不及预期风险
• 供给释放过快风险
• 政策扰动风险

建议关注标的

新能源汽车

• 比亚迪、宁德时代、亿纬锂能、孚能科技、当升科技、容百科技、德方纳米、璞泰来、贝特瑞、天奈科技、恩捷股份、星源材质、壹石通

光伏

• 隆基绿能、福斯特、福莱特、中来股份

储能

• 派能科技、锦浪科技、固德威、禾迈股份、德业股份

行业要闻

• 国务院总理李克强调研比亚迪：强调继续免收新能源汽车购置税，支持市场竞争，推动行业优胜劣汰。
• 四川启动三级保供电调控措施：应对极端高温天气导致的电力短缺，保障民生用电。
• 科技部等九部门印发《科技支撑碳达峰碳中和实施方案》：推动科技在碳达峰碳中和中的作用。

重要公告

• 隆基绿能：与鄂尔多斯市政府签订投资合作协议，扩大产能。
• 格林美：决定终止控股子公司分拆上市计划，为子公司提供更多发展空间。
• 宏发股份、法拉电子、华友钴业、中材科技、蔚蓝锂芯：均发布2022年半年报，显示不同程度的业绩增长。

结论

新能源行业整体表现强劲，市场估值处于历史中位，具备良好的增长潜力。短期限电事件对中上游供应造成一定扰动，但对整体行业影响有限。未来，随着政策支持和技术进步，新能源汽车、光伏、储能三大板块将保持增长势头，建议投资者积极配置。