20240715-万联证券-银行行业月报_三季度关注政府债发行情况_8页_652kb

银行业2024年7月月报

事件

中国人民银行于7月12日公布6月金融统计数据，包括社融、人民币贷款等，反映当月宏观经济运行情况。

投资要点

1 社融增速回落

- 6月社会融资规模增量33万亿元，同比少增，存量增速8.1%，环比回落0.3个百分点。
- 政府债净融资同比多8487亿元，多增3116亿元，对社融起托底作用。

2 信贷增长弱势持续

- 人民币贷款新增2.13万亿元，同比少增。
- 企业中长期贷款虽有增长，但与往年同期相比增速偏弱，反映企业融资需求恢复有限。
- 政策层面倾向于稳健均衡，强调盘活存量和均衡投放，预计未来信贷增速仍将偏弱。

3 M2增速回落

- M2同比6.2%，环比回落0.8个百分点；M1负增长，显示市场流动性偏紧。

投资策略

1 银行板块防御属性强

- 高股息策略受市场欢迎，资金偏好低估值高股息率的银行股。
- 后续关注政策引导下的中分子端稳定，经济回暖与信用风险改善催化的替代行情有望推进估值。

2 政策与估值并重

- 短期行业增长前景偏弱，叠加监管政策收紧，银行板块的防御特征凸显。
- 整体估值支撑美联储端红利因素已较多反应，重点应转向分子端（盈利能力）的稳定性。

风险提示

• 宏观经济下行超预期、企业违约风险上升或造成银行资产质量恶化；
• 宽松货币政策导致净息差压力；
• 监管持续收紧对行业产生长期不确定影响。