20220426-东吴证券-安恒信息-688023.SH-2021年报_2022一季报点评__利润短期承压_新兴安全赛道未来可期_3页_438kb

报告摘要

安恒信息（688023）2021年报&2022一季报点评总结

核心内容概述

安恒信息在2021年及2022年一季度展现出强劲的营收增长，但净利润受到短期成本压力影响出现大幅下滑。公司正处于战略转型期，重点布局新兴安全赛道，未来增长潜力较大。分析师维持“买入”评级，认为公司核心业务持续高增长，新兴业务逐步放量，具备长期投资价值。

主要观点

营收持续高增，利润短期承压
2021年公司实现营业总收入18.2亿元，同比增长37.59%；2022年一季度营收2.33亿元，同比增长26.9%。净利润方面，2021年归母净利润仅1380.65万元，同比下降89.71%；2022年一季度归母净利润亏损1.9亿元，同比下降50.76%。净利润下滑主要由于公司加大研发投入、市场拓展及管理优化，导致销售费用率、管理费用率和研发费用率均有所上升。
核心业务板块高速增长
公司分业务板块表现良好，其中网络信息安全平台产品增长最快，同比增长31.99%；网络信息安全服务同比增长59.83%，显示其在服务领域的强劲势头。公司持续推进云安全产品升级，已实现18种云安全产品从单租户到SaaS集群多租户的转型，并在多个省级运营商和重点城市落地云安全项目。
新兴安全赛道布局明确，未来可期
公司在数据安全、零信任、数据安全岛等新兴领域持续发力，相关产品实现超高速增长。同时，公司开始打造托管式安全运营服务（MSS）业务，推动安全能力和服务的SAAS化、云化转型，有助于提升订阅式收入比例并降低服务成本。此外，公司积极拓展车联网、智能安全网关等新赛道，进一步完善投资体系，布局数字经济、数据安全、个人信息安全等高增长领域。
盈利预测与估值调整
考虑疫情影响，公司将2022-2023年每股收益（EPS）由3.99/5.87元下调至1.29/1.72元，预计2024年EPS为2.22元。当前市值对应2022-2024年PE分别为88/66/51倍，估值逐步下降，反映市场对公司未来盈利能力的预期。
财务数据与现金流情况
2021年公司资产总计48.52亿元，流动资产和非流动资产均有所增长。负债总额由17.42亿元增至29.42亿元，资产负债率逐步上升。净利润由11亿元增至153亿元，归母净利率从0.76%提升至4.12%。经营活动现金流由-61亿元增至420亿元，显示公司经营能力逐步改善，但投资活动现金流持续为负，表明公司仍处于高投入阶段。

关键信息

财务预测表（单位：百万元）

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
营业总收入	1,820	2,476	3,282	4,233
归属母公司净利润	14	101	135	174
每股收益（摊薄）	0.18	1.29	1.72	2.22
P/E（现价&最新股本摊薄）	643.78	87.91	65.78	50.94

财务指标

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
毛利率(%)	63.96	64.66	65.18	65.78
归母净利率(%)	0.76	4.08	4.12	4.12
ROE-摊薄(%)	0.45	3.17	4.06	4.98
P/B（现价）	2.88	2.78	2.67	2.54

风险提示

新业务拓展不及预期
云化和付费用户增长不及预期

投资评级

公司投资评级：买入
预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上。

市场数据

指标	数据
收盘价（元）	113.22
一年最低/最高价（元）	113.22/358.30
市净率（倍）	3.06
流通A股市值（百万元）	6,433.12
总市值（百万元）	8,888.30