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交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号

PVC期货早报

日期：2025年11月19日
发布单位：大越期货投资咨询部
作者：金泽彬
从业资格证号：F3048432
投资咨询证号：Z0015557
联系方式：0571-85226759

一、市场概要

• 基本面：中性。供需方面呈现供减需平，库存处于中性但偏高水平。
• 供需平衡：产量环比减少4.79%，下游需求整体持稳，但各领域开工率分化（例如型材和管材开工率分化，仅薄膜和糊树脂略高于平均水平）。
• 成本端：电石法和乙烯法利润均为负值且亏损环比扩大，成本支撑减弱。
• 库存：社会库存环比减少2.45%，厂内库存亦有所下降，但总体库存天数仍趋于稳定。
• 技术面：MA20向下，01合约期价收于MA20下方，主力持仓净空，空头增仓偏空，预期在4495-4545区间震荡。

二、重要观点与逻辑

• 利多因素：供应复产，电石和乙烯成本支撑；出口利好价格区间。
• 利空因素：整体供应压力反弹，库存持续高位且消耗缓慢；内外需疲软。
• 主要逻辑：供应总体压力强势，国内需求复苏不畅，国际出口优势存在。
• 主要风险：内需政策落地效果、原油价格波动、PVC产品出口走势、产业链成本支撑力度等。

三、数据摘要与走势

• 产量：2025年10月PVC产量环比增加4.79%；预计下周排产将小幅增加，检修量同步减少。
• 需求：下游整体开工率略降至49.54%，但低于历史平均；各细分领域分化明显。
• 成本：电石-819元/吨，乙烯-491元/吨，亏损环比扩大。
• 基差与库存：华东市场现货升水期货，社会库存与厂内库存均同比减少。
• 期货行情：主力合约呈现震荡，基差变化显示多方博弈激烈。席位持仓净空，空头增仓偏空。

四、盘面展望

• 短期观点：预计PVC2601将在区间震荡，关注库存消耗及宏观政策动向。
• 风险提示：需密切关注国内需求变化、政策落地节奏及国际出口政策。

免责声明：
本报告非期货交易咨询项下服务，内容仅供投资者参考，不构成任何投资建议，且风险自担。