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铝价需耐心等待下游接受度的提高总结

核心内容

当前铝价处于宽幅震荡阶段，市场整体呈现中性态度。虽然价格有所上涨，但下游和贸易商的补库需求受到抑制，节前放假进一步导致现货市场成交清淡。铝价上涨更多是风险释放的表现，而买入保值的性价比尚未显现。长期来看，宏观因素仍可能推动铝价上涨，国内外货币政策保持适度宽松，海外消费市场仍具韧性。

主要观点

铝价走势

• 铝价进入宽幅震荡期，上涨动力不足，下游接受度是关键。
• 现货市场成交冷清，社会库存持续快速累库，预计春节后累库峰值可达150万吨。
• 铝价上涨主要受宏观因素驱动，短期需等待下游需求回暖。

氧化铝市场

• 氧化铝价格保持稳定，但基本面仍处于过剩格局，供给压力不减。
• 进口矿成交冷清，铝土矿价格承压，成本支撑较弱。
• 政策层面，有色工业协会呼吁反内卷，但政策执行尚不明确。

铝合金市场

• 铝合金价格小幅上涨，保太民用生铝采购价17300元/吨，机械生铝采购价17700元/吨。
• ADC12铝合金报价23200元/吨，价格环比上涨100元/吨。
• 铝合金理论利润为522元/吨，成本端压力较小，但需求端尚未强劲。

关键信息

铝价数据

• 华东A00铝价：23760元/吨，较上一交易日上涨470元/吨。
• 中原A00铝价：23640元/吨，现货升贴水-330元/吨。
• 佛山A00铝价：23770元/吨，现货升贴水-195元/吨。
• 沪铝主力合约：开于23810元/吨，收于23955元/吨，上涨435元/吨。

氧化铝价格

• 山西氧化铝价格：2610元/吨。
• 山东氧化铝价格：2555元/吨。
• 河南氧化铝价格：2635元/吨。
• 广西氧化铝价格：2675元/吨。
• 澳洲氧化铝FOB价格：310美元/吨。

氧化铝期货

• 氧化铝主力合约：开于2820元/吨，收于2824元/吨，上涨14元/吨，涨幅0.50%。

库存数据

• 电解铝社会库存：81.7万吨，较上一期增加3.5万吨。
• 氧化铝社会库存：6.73万吨。
• 电解铝厂内库存：7.11万吨。
• LME铝库存：495175吨，无变化。

市场策略

• 单边策略：铝、氧化铝、铝合金均为中性。
• 套利策略：建议多电解铝、空铝合金。

风险提示

1. 海外政策超预期扰动：可能对铝价产生较大影响。
2. 流动性变动超预期：可能改变市场供需格局。
3. 海外矿石供应新扰动：可能影响铝土矿价格及成本端。

图表说明

• 图1：中国电解铝出口利润模型，显示LME0-3升水。
• 图2：SHFE铝升贴水，反映市场对铝价的预期。
• 图3：LME铝季节性升贴水，显示价格波动趋势。
• 图4：国内铝季节性升贴水，反映国内市场供需变化。
• 图5：海内外氧化铝价格对比，显示价格差异。
• 图6：氧化铝进口盈亏，反映进口成本与市场价格的关系。
• 图7：LME铝库存季节性，显示库存变化趋势。
• 图8：铝社会库存季节性，反映市场库存水平。
• 图9：铝棒社会库存季节性，显示铝棒库存变化。
• 图10：电解铝进口盈亏，反映进口成本与市场价格的关系。
• 图11：氧化铝总库存，显示整体库存水平。
• 图12：电解铝厂内氧化铝库存，反映企业库存情况。
• 图13：铝型材龙头企业开工率，显示行业需求。
• 图14：铝线缆龙头企业开工率，反映线缆行业状况。
• 图15：铝板带箔周度产量，显示生产情况。
• 图16：铝板带箔周度开工率，反映生产活跃度。
• 图17：山西氧化铝进口矿成本，显示成本结构。
• 图18：电解铝加权成本，反映综合成本。
• 图19：生铝采购价格，显示市场供需。
• 图20：ADC12铝合金市场价，显示铝合金价格。
• 图21：ADC12理论利润，显示盈利能力。
• 图22：ADC12-A00无锡现货价差，显示价差情况。
• 图23：铝合金锭总库存，反映市场库存。
• 图24：国内废铝供应，显示废铝资源情况。

本期分析研究员

• 封帆：从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579
• 陈思捷：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047
• 师橙：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806
• 葡一杭：从业资格号F03149704，投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

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