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光大证券2024年7月21日煤化工策略周报

一、整体市场概述

本周煤化工相关品种整体偏弱运行。尿素主力合约周度跌幅11.6%，纯碱主力合约周度跌幅10.7%，玻璃主力合约周度跌幅17%。各品种现货市场跟进有限，企业库存累积，基本面短期难现明显驱动，预计维持底部震荡或修复性反弹，但持续反转需待新增利好因素。

二、品种分析

（一）尿素

供应端：本周安徽新增80万吨产能投产，叠加检修装置复产，尿素日产维持在18万吨以上。下周尿素装置复产力度加大，供应量继续增加，但需关注高温天气对装置运行的影响。
需求端：农业追肥进度受强降雨影响放缓，工业需求虽有提升但受价格压制，采购积极性不高。
库存：本周尿素企业库存环比提升21.37%，达3022万吨，进入行业传统累库周期。

（二）纯碱

供应端：青海、河南、河北等地区企业检修力度维持，行业开工率小幅下降，预计短期产量难快速恢复。
需求端：浮法玻璃新增产线抵消冷修影响，重碱需求维持高位；纯碱下游部分企业资金压力显现，采购偏弱。
库存：本周纯碱企业库存下降至8995万吨，社会库存小幅下降，产业链去库情况略有改善，但轻碱库存降幅大于重碱。

（三）玻璃

供需矛盾：玻璃现货价格持续下行，库存连续第6周累库至65.136万重箱。
需求端：深加工企业订单量欠佳，多数地区现货成交寡淡，资金面紧张抑制采购。
预期：预计玻璃期价短期维持低位震荡，关注1400-1450元/吨区间，中长期需等待行业冷修加速以改善供需。

三、期货及关联品种

本周尿素-甲醇价差、玻璃-纯碱价差均呈偏强走势，反映出跨品种套利机会可能。

四、下游动向

尿素下游：复合肥、三聚氰胺行业开工率周环比显著回升，短期对尿素现货有一定支撑。
纯碱下游：光伏玻璃因产线冷修增多影响，轻碱需求承压；重碱延续较好行情。
玻璃下游：深加工企业订单未见明显改善，产销水平偏低，只能维持刚需采购。

五、国际市场

全球需求疲软持续压制产品价格。印度尿素招标量低于预期，但提升8月份采购概率；国内出口受限，国内外市场联动性仍弱。

本报告由光大期货研究所张笑金、张凌璐等分析师撰写，旨在提供市场分析参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。