20241103-光大期货-煤化工策略月报_63页_2mb

报告内容分析总结

报告总体概述

本报告为光大证券2024年11月3日发布的研究报告《煤化工策略月报》，主要围绕尿素、纯碱、玻璃三大品种期货市场及产业链情况进行深入分析。报告通过梳理现货市场、供应、需求、库存、成本利润、进出口等方面的数据，分析10月份的市场表现，展望11月份市场走势。对于每个品种，报告均从基本面、产业政策、国际市场等多个角度进行剖析，并提出操作建议。

尿素品种分析

1. 市场表现

• 期货市场：10月份尿素主力合约收盘价为1819元/吨，月度跌幅达33%；现货市场山东临沂地区与河南商丘地区价格分别为1790元/吨和1800元/吨，较9月末下跌40元/吨。

2. 供应情况

• 在国庆期间山西地区启动重污染天气橙色预警后，尿素日产降至1851万吨，较9月末下降0.53万吨，降幅2.78%。
• 11月份尿素供应端将受到北方大气污染治理管控及气头企业限产的影响，供应存在进一步下降预期。

3. 需求分析

• 行业开工率大幅下降，10月末复合肥及三聚氰胺行业开工率分别较月初下降8.73个百分点和3.88个百分点。
• 农产品需求因秋季肥市场收尾而减弱，现货成交多数时间维持低水平运行。
• 11月份复合肥行业开工有望提升，淡储采购可能托底市场，需关注下游采购节奏及力度。

4. 库存与价格

• 截至10月底尿素企业库存达12514万吨，较月初增长2.74倍。
• 进入11月份，库存拐点或将到来，但当前库存水平仍是历史同期最高点。

5. 国际市场与展望

• 10月29日印度再度发布尿素国际招标，但仅接受西海岸货源，国内企业参与度低。
• 国际尿素价格持续走强，本次招标对国内市场情绪影响有限。
• 11月份供需两端将博弈均衡，期货盘面将继续震荡运行，建议关注供应下降幅度和淡储采购情况。

纯碱品种分析

1. 市场表现

• 10月份纯碱主力合约收盘价为1575元/吨，月度跌幅为4.66%。
• 现货市场维持稳定，沙河地区重碱送到价格在1500元/吨附近。

2. 供应情况

• 10月份纯碱供应水平小幅下降，行业开工率降至85.29%。
• 供应下降主要来自环保限产政策和装置检修影响。

3. 库存情况

• 纯碱企业库存继续累积，截至10月底碱厂库存为16777万吨，较9月增加幅度达132.1%。
• 尽管供应下降，但库存持续累积，表明市场供需格局偏宽松。

4. 成本与利润

• 氨碱与联碱企业亏损程度继续扩大。
• 11月份需关注宏观及政策导向，但整体供需格局难有根本改变。

玻璃品种分析

1. 市场表现

• 10月份玻璃期货主力合约价格上涨8.13%。
• 现货市场持续上涨，10月31日国内浮法玻璃均价达1324元/吨，月度涨幅为15.03%。

2. 产能变化

• 10月份浮法玻璃日熔量降至1582万吨，为近几年最低水平。
• 共有8条产线放水冷修，3条产线复产点火，产能下降幅度较大。

3. 库存变化

• 玻璃库存持续去化，截至10月31日企业库存为5.1048万重箱，较9月下降29.94%。
• 库存仍有压力，后续去化速度可能放缓。

4. 成本与利润

• 在价格上涨带动下，部分工艺玻璃已开始扭亏为盈。
• 玻璃期货市场将继续交易宏观及政策预期，11月份或回归供需逻辑。

原料市场情况

报告还对煤炭、天然气、原盐等原材料价格走势进行了跟踪分析：

• 煤炭价格稳中偏强运行。
• 天然气价格明显下跌。
• 原盐价格小幅上行。

地产与相关数据分析

1. 房地产数据

• 地产需求持续疲软，1-9月商品房销售面积同比下降17.1%，房屋新开工、施工及竣工面积均大幅下降。
• 终端地产复苏进度偏缓，但政策支持或带来改善空间。

2. 加工与消费需求

• 玻璃深加工订单恢复缓慢，10月末订单天数为129天，同比下降8.7天。
• 复合肥、三聚氰胺等行业开工率维持偏低水平。

总结与展望

1. 总体判断

• 尿素：供需两端变化有限，市场缺乏新增驱动，预计将继续震荡运行。
• 纯碱：供需宽松格局难改，但政策面仍有预期，建议控制持仓风险。
• 玻璃：基本面边际好转，但供需改善可持续性有待验证，期货或回归供需逻辑。

2. 重点关注

• 国内重要会议及相关政策出台。
• 地球局势变化。
• 淡储采购情况。
• 供应端变化及装置检修情况。

研究团队介绍

光大期货研究所资源品团队成员包括：

• 张笑金：研究总监，多次获奖。
• 张凌璐：分析师，产业经验丰富。
• 孙成震：分析师。

此报告仅供读者参考使用，投资者据此操作风险自负。

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以上内容是对原报告进行的总结提炼，目的在于使读者能够快速掌握报告核心内容和市场观点。