20221102-财通证券-60大细分景气趋势分析一_高端制造显示出景气趋势_84页_9mb

高端制造显示出景气趋势总结

核心内容

近期，高端制造行业呈现出明显的景气趋势，尤其在基建、制造业投资持续增长的背景下，中游制造板块表现出较强的复苏动力。与此同时，消费板块在疫情扰动下仍存在结构性复苏机会，尤其在“双十一”和世界杯等事件驱动下，部分细分领域如化妆品、黑色家电和饲料有望率先回暖。此外，PPI-CPI剪刀差持续收窄，反映整体通胀压力有所缓解，但海外流动性收紧与国内地产投资低迷仍对PPI形成拖累。

主要观点

• 经济结构性复苏：基建与制造业投资成为最强分项，带动中游制造景气度上行。
• 消费复苏逻辑：疫情扰动有所缓解，消费电子、化妆品、黑色家电等细分行业有望迎来独立复苏。
• 行业配置建议：重点关注契合“安全”方向的高端制造产业链（风电设备、电网设备、机床工具、机器人、能源金属）和具备独立复苏逻辑的消费细分（化妆品、黑色家电、饲料）。
• PPI-CPI剪刀差收窄：猪周期上行推升CPI，而PPI受地产低迷和海外流动性影响，下行压力依然存在。

关键信息

一、景气精选组合

二、11月行业配置展望及逻辑变化

三、行业景气分析

1. 60项指标透视5大板块活力

• 上游原材料：PPI持续下降，采掘工业和原材料工业价格下行，煤炭跌幅最大。
• 中游制造业：工业增加值保持回升，制造业投资同比增长，但汽车制造业边际下滑。
• 下游消费品：消费电子和家电表现较好，但整体消费和服务业受疫情拖累。
• 大金融：流动性维持宽松，中长贷有所回升。
• 公共服务：基建投资和制造业投资保持高景气，但房地产投资持续低迷。

2. 10月行业回顾

• 中游制造：PMI回升至荣枯线以上，但受疫情扰动，整体景气度仍承压。
• 消费：化妆品、黑色家电、饲料等细分行业表现相对较好，但整体消费仍受压制。
• 金融：社融规模维持增长，中长贷回暖，显示信贷市场可能企稳回升。

四、总结

• 高端制造：风电设备、电网设备、机床工具、机器人、能源金属等细分行业景气度上行，是当前重点配置方向。
• 消费复苏：化妆品、黑色家电、饲料等细分领域在“双十一”和世界杯等事件驱动下有望率先复苏。
• 原材料承压：PPI持续下行，煤炭、钢铁等板块表现疲软，但部分如石油和大炼化仍维持高增长。
• 流动性宽松：中长贷回暖，显示金融体系对经济的支持力度增强。
• 基建与制造业：成为当前经济复苏的主要驱动力，而地产投资持续低迷，成为拖累因素。

整体来看，高端制造和消费细分行业具备较强景气度，值得关注。同时，需警惕疫情对消费和服务业的持续扰动，关注政策对经济的支撑力度。