20180903-川财证券-川财研究每日晨报_上半年A股整体盈利平稳_15页_1mb

A股宏观策略与行业分析总结

核心内容

A股整体情况

• 估值：当前A股整体估值处于历史相对低位，全部A股PE（TTM）为16.97倍，主要指数如上证综指、深证成指等估值均有所下降。
• 盈利：上半年A股整体盈利平稳，主板净利润增速小幅回升，中小创盈利增速下降，但整体盈利未明显恶化。全部A股2018H1净利润同比增速为14.51%，较2018Q1略有回升。
• 市场情绪：市场情绪偏弱，个股活力指数处于低位，赚钱效应波动，市场资金分散。200日均线以上的个股占比震荡中枢持续下行，市场仍处于超卖区域。

市场趋势与建议

• 突破条件：弱势震荡格局的突破需市场风险偏好提升。
• 行业配置：建议关注景气度上升的计算机（软件）、通信（设备制造）、国防军工（航空航天）板块，以及盈利向好的钢铁、建材、有色、煤炭等周期板块。

主要观点

估值与盈利

• A股整体盈利平稳，估值处于低位，短期基本面有支撑。
• 主板盈利增速上升，但中小板和创业板增速下降，但未出现明显恶化。

市场情绪

• 市场情绪整体偏弱，资金分散，个股表现分化。
• 市场仍处于超卖区域，需关注风险偏好提升带来的机会。

行业机会

• 计算机与通信：软件业务收入累计同比保持增长，工信部和发改委发布5G行动计划，通信设备制造板块有望受益。
• 国防军工：板块中报业绩增长明显，军工板块市盈率处于历史低位，关注主制造商及主题行情机会。
• 钢铁与煤炭：钢铁需求韧性较强，供给收缩，钢价有望企稳；煤炭需求已进入淡季，价格难大幅上涨。
• 交通运输：航空板块受油价和汇率影响，盈利能力承压，但受益于供给侧改革；快递板块增长依然乐观，顺丰等龙头地位稳固。
• 消费：可口可乐将全资收购Costa咖啡，关注新零售背景下超市等必须消费板块。
• 新能源：欧盟不再延长对我国太阳能双反措施，风电行业复苏，关注5G相关技术带来的投资机会。
• 化工：正丁醇被认定存在倾销，利好国内油服企业及油气设备制造商。
• 医药生物：中国首个原创抗艾新药艾可宁上市，关注药品集采、医疗服务及医药分销板块。

关键信息

数据表现

• 8月财新制造业PMI为50.6%，连续三个月下降，但仍在扩张区间，与官方PMI走势背离。
• 国家统计局制造业PMI为51.3%，高于前值，显示制造业总体扩张态势略显加快。
• 军工板块2018年上半年净利润同比增长33.79%，主制造商如中航飞机、内蒙一机等表现突出。

行业动态

• 轻工制造：整装行业需求有望持续高景气，市场规模预计达3.4万亿元。主要竞争者包括房地产、公装企业、传统家装企业等。
• 交通运输：航空板块受油价和汇率影响，盈利承压，但行业竞争格局有望改善；快递行业增长乐观，业务量保持较高增速。
• 消费：高端消费受经济影响疲软，但新零售背景下，部分优质公司有望转型，化妆品行业增长显著。
• 新能源：风电行业复苏，关注下半年弃风限电情况。
• 化工：中石油、中石化上半年盈利超预期，燃料乙醇受益于油价上涨。
• TMT：5G技术推动手机天线数量增加、材质升级，关注相关标的如蓝思科技、三环集团等。
• 医药生物：医疗器械板块表现最佳，关注药品集采、医疗服务及医药分销领域。

风险提示

• 政策风险：政策出现超预期变动。
• 经济风险：经济不及预期。
• 外部风险：外部出现黑天鹅事件。

行业公司评级

• 证券投资评级：以6个月内证券的绝对收益为分类标准，30%以上为买入评级，15%-30%为增持评级，-15%-15%为中性评级，-15%以下为减持评级。
• 行业投资评级：以6个月内行业相对市场基准指数的收益为分类标准，30%以上为买入评级，15%-30%为增持评级，-15%-15%为中性评级，-15%以下为减持评级。

重要声明

• 本报告仅供川财证券客户使用，未经公开披露或同意不得传播。
• 报告内容基于公开信息，不保证真实性、准确性及完整性。
• 报告观点和预测可能随时更改，不构成投资邀请或保证。
• 投资者应结合自身情况并咨询专业顾问意见。

附录：相关标的

• 国防军工：中航飞机、中航沈飞、中直股份、内蒙一机、中航机电、中航电子、航天发展、光威复材、中光防雷、航新科技等。
• 交通运输：中国国航、南方航空、东方航空、顺丰控股、圆通速递、韵达股份、申通快递等。
• 消费：御家汇、珀莱雅、上海家化、拉芳家化等。
• 钢铁：三钢闽光、方大特钢、南钢股份等。
• 煤炭：山西焦化、金能科技等。
• 新能源：关注风电、光伏、锂电板块。
• 化工：中海油服、杰瑞股份、贝肯能源、中油工程、石化机械、中国石油、中国石化、中粮生化等。
• TMT：蓝思科技、三环集团、立讯精密、深南电路、欧菲科技、信维通信等。