20250907-中泰期货-聚丙烯产业链周报_市场情绪好转_短期偏强震荡_30页_1mb

聚丙烯产业链周报 (2025年9月7日) 总结

核心观点

1. 短期趋势：市场情绪好转，短期呈现偏强震荡格局。
2. 供需矛盾：上游产量小幅增加，但新增检修装置有限，未来两周预计产量增至81万吨；表观需求转弱，累库趋势明显。
3. 成本与利润：原油震荡走弱，成本端支撑不足，各类制法利润普遍压缩，整体处于亏损状态。
4. 基差与价差：基差收敛，月间价差波动加剧，进口利润倒挂。
5. 下游需求：补货意愿减弱，库存消化为主，原料价格震荡难改供需格局偏弱。
6. 策略建议：短期偏强震荡，建议观望或尝试跨品种套利，出口利润支撑有限。

详细分析

1. 供需情况

• 产量：本周产量增至81.40万吨，未来两周检修装置减少，预计产量达82.76万吨。
• 库存：总库存83.34万吨，累库压力持续；上游库存小幅去库，中游贸易商库存占比较大。
• 需求：表观需求下滑至75.12万吨，下游开工率下降，库存消化为主。

2. 成本与利润

• 原料价格：原油震荡下行，丙烷价格上涨；成本端支撑偏弱，油制PP利润-1355元/吨，煤制PP利润-269元/吨。
• 进口利润：进口利润倒挂（倒挂幅度扩大至170元），出口动力不足。

3. 基差与价差

• 基差：华东盘中基差报价01合约升水160元/吨，月间价差波动，PP1-5合约价差转入升水。
• 品种间价差：拉丝与共聚价差保持稳定，下游利润承压。

4. 上下游视角

• 上游观点：供应充足，检修高峰期临近产量或增至81万吨，出货积极。
• 中游观点：出货压力增大，期现套利机会显现。
• 下游观点：补货意愿转差，库存消化后的调整需求待观察。
• 策略：单边市场震荡，期权建议卖出看跌期权；宏观风险提示市场通胀逻辑延续。

**免责声明**：本报告基于历史数据及预测分析，不构成投资建议，市场风险需自行承担。