20221228-东吴证券国际经纪-纽威数控-688697.SH-产品线齐全的数控机床龙头_加速拓展新能源_海外市场_7页_1mb

纽威数控总结

核心内容

纽威数控是一家成立于2007年的国内数控机床龙头企业，专注于中高端数控机床的研发与生产。公司依托纽威集团的资源支持，实现了快速成长，并在产品线丰富度和市场应用广度方面处于国内领先地位。其产品涵盖大型加工中心、立式和卧式数控机床等多种型号，广泛应用于新能源、汽车、风电、工程机械、模具等行业。

主要观点

• 行业地位：纽威数控是国内产品线最齐全的数控机床企业之一，具备较强的技术实力和市场竞争力。
• 市场前景：受益于新能源和航空航天等行业对大型机床需求的增长，公司高毛利产品占比逐步提升，盈利能力增强。
• 政策支持：国家对机床行业高度重视，出台多项政策支持，包括机床ETF的推出、数控系统国际标准的制定以及设备更新改造专项再贷款等，推动行业向高端化、国产化发展。
• 海外市场拓展：公司已在全球40多个国家建立销售网络，2021年海外收入占比达12.4%，远高于国内同行的4-6%。
• 产能扩张：公司最新一期中高端数控机床产业化项目已于2022年7月28日投产，预计2024年达产，新增2000台数控机床产能，预计新增产值约10亿元。

关键信息

财务表现

营收与利润增长

• 2017-2021年，公司营业收入CAGR为28%，归母净利润CAGR为68%。
• 销售净利率从2017年的3.3%提升至2022Q1-Q3的14.1%，盈利能力显著增强。

市场数据

财务预测与估值

• 净利润预测：预计2022-2024年归母净利润分别为2.71/3.54/4.35亿元。
• 估值指标：对应PE分别为28/22/18倍，显示估值逐步下降，但盈利预期上升。
• 财务指标趋势：
  • 毛利率：从2021年的25.27%提升至2024E的27.01%。
  • 销售净利率：从2021年的9.84%提升至2024E的14.61%。
  • ROE：从2021年的13.58%提升至2024E的19.61%。

产能与业务拓展

• 募投项目：三期中高端数控机床产业化项目于2022年7月28日投产，预计2024年达产。
• 产能释放：新增2000台数控机床产能，按2020年平均售价50万元/台计算，预计新增产值约10亿元。
• 新能源行业渗透：公司产品在新能源车和风电领域具有显著优势，受益于一体化压铸和大型化趋势。

风险提示

• 宏观经济波动：可能影响整体市场需求。
• 产品研发不及预期：可能影响技术升级和产品竞争力。
• 海外地缘政治波动：可能对海外业务造成影响。

投资评级

• 公司评级：首次覆盖，给予“增持”评级。
• 行业评级：行业评级为“增持”，预计未来6个月内行业指数相对强于大盘5%以上。

总结

纽威数控凭借其丰富的产品线、强大的技术实力和广泛的市场应用，在国内数控机床行业中占据领先地位。受益于新能源和航空航天等行业的快速发展，公司高毛利产品占比提升，盈利能力增强。同时，公司积极拓展海外市场，建立全球销售网络，海外收入占比显著高于行业平均水平。随着募投项目逐步达产，公司产能将有效提升，未来增长潜力较大。尽管面临宏观经济波动、产品研发和海外地缘政治等风险，公司仍被看好，首次覆盖给予“增持”评级。