20160221-太平洋-其他纤维行业深度报告：长风破浪终有时-碳纤维的产业分析、发展趋势与投资机会_29页_2mb

碳纤维产业分析、发展趋势与投资机会总结

核心内容概述

碳纤维是一种高强度、高模量的高性能纤维材料，含碳量超过90%，主要以聚丙烯腈（PAN）纤维为原料制成，是《中国制造2025》和“十三五”期间我国重点发展的新材料。其应用广泛，涵盖航空航天、交通运输、能源、体育休闲等多个领域。碳纤维被称为“新材料之王”，具有优异的物理和化学性质，但其成本高、应用受限，是国内企业面临的主要挑战之一。

主要观点

• 碳纤维在国内外的应用和需求差异显著，国外企业主要应用于工业和航空航天领域，而国内主要集中在体育休闲领域。
• 国内碳纤维企业面临产能过剩、产品质量低、成本高、产业链不完整等问题。
• 产业链布局完整、具备千吨级产能的企业将更具备竞争力。
• 碳纤维设备制造产业有望实现国产替代，而复合材料应用产业则需在多个领域寻求突破。

关键信息

一、碳纤维简介

• 碳纤维具有高强度、高模量、耐腐蚀、轻量化等特性。
• 市场销售的90%以上为聚丙烯腈基碳纤维。
• 碳纤维不单独使用，主要作为增强材料用于复合材料。

二、碳纤维相关产业解析

（一）碳纤维及复合材料的制备产业

• 生产流程复杂，涉及聚合、纺丝、预氧化、碳化等多个环节。
• 原丝是碳纤维生产的核心，其质量直接影响最终产品性能。
• 原丝成本占碳纤维总成本的51%。

（二）碳纤维设备的制造产业

• 国内企业已开始研发碳纤维生产设备，部分设备已实现国产化。
• 碳纤维设备制造产业盈利空间较大，有望比制备产业更早实现进口替代。

（三）碳纤维复合材料的应用产业

• 应用领域包括航空航天、工业、体育休闲等。
• 随着碳纤维成本下降，应用范围有望进一步扩大。
• 国内碳纤维复合材料在中高档汽车中应用较多，普通汽车中应用受限。

三、国内外碳纤维行业发展概述

（一）国外主要碳纤维生产企业

• 日本东丽、东邦、三菱为全球前三小丝束碳纤维企业。
• 美国Hexcel、德国SGL为全球前三大丝束碳纤维企业。
• 日本东丽是全球最大且盈利最强的碳纤维企业。

（二）国内碳纤维企业简述

• 国内有30多家碳纤维生产企业，主要分布在江苏、山东、辽宁和吉林等地。
• 部分企业如中复神鹰、恒神股份、威海拓展已具备千吨级产能。

（三）国内外碳纤维产业差距分析

• 国外企业单线产能大、产品质量稳定、产业链完整。
• 国内企业产能小、质量不稳定、产业链不完整。
• 国外对高端碳纤维实施禁运，限制国内技术发展。

（四）我国碳纤维产业面临的困境

• 产业集中度低，企业同质化严重。
• 产能利用率低，部分企业产能过剩。
• 国外企业低价倾销，导致国内企业亏损。
• 产业链不完整，上下游脱节。

四、国内碳纤维行业的发展趋势

• 大部分国内碳纤维企业需被关停，仅保留少数龙头企业。
• 需要脚踏实地积累技术，不能依赖短期投资。
• 布局全产业链的企业将更具竞争力。

五、碳纤维相关产业的投资机会

（一）碳纤维及复合材料的制备产业

• 国内龙头如恒神股份、中复神鹰、威海拓展初步显现。
• 企业需通过技术积累和成本控制实现盈利。

（二）碳纤维设备的制造产业

• 国内企业已具备一定的设备制造能力，有望实现进口替代。
• 未来五年，国内碳纤维生产企业将有较大需求。

（三）碳纤维复合材料的应用产业

• 需要在多个领域寻求突破，如汽车、工业、航空航天等。
• 通过多领域应用拉动市场需求，改善行业亏损状况。

六、重点上市公司

（一）精功科技（002006）

• 国内首家研制碳纤维生产线的企业。
• 2015年完成千吨级生产线，售价低于国外设备。
• 2017年预计营业收入11.45亿元，净利润1.23亿元。

（二）海源机械（002529）

• 国内唯一具备大规模生产碳纤维复合材料成套装备的企业。
• 2017年预计营业收入4.98亿元，净利润7821万元。

（三）康得新（002450）

• 以汽车轻量化为突破口，布局碳纤维全产业链。
• 2017年预计营业收入12.97亿元，净利润3.01亿元。

（四）南通科技（600862）

• 2015年通过反向收购实现扭亏为盈。
• 拥有600吨树脂和150万平方米预浸料产能。

（五）恒神股份（832397）

• 国内碳纤维产业链龙头，具备完整的“碳纤维-上浆剂-织物-树脂-预浸料-复合材料和应用设计”体系。
• 产品主要应用于民用、航空、航天、海装、核工业等领域。

风险提示

• 碳纤维成本高，性价比不如其他轻量化材料。
• 国产碳纤维难以实现对进口产品的替代。
• 碳纤维产品被客户接受程度低于预期。

结论

碳纤维产业是未来新材料发展的重点方向，其在多个领域具有广阔的应用前景。国内企业虽在技术上有所突破，但仍面临产能过剩、质量不稳定、成本高等问题。未来，随着产业链的完善和设备国产化率的提升，国内碳纤维企业有望在国际市场上占据一席之地。