20230523-国元证券-基金投资价值分析_深耕人工智能_立足景气研究_万家基金耿嘉洲_30页_1mb

基金经理背景

• 耿嘉洲，北京大学硕士，10年以上研究经验，管理万家人工智能基金，规模51亿元。
• 切入公募管理3年，任职以来排名跻身前6%（102/1789）。

投资理念与策略

• 深耕人工智能细分赛道，注重景气拐点捕捉，规避短期逻辑不清晰的热点。
• 权益仓位长期80%+，聚焦TMT、上游周期与中游制造，行业轮动显著。
• 偏爱中大盘成长股，市值风格偏小（同类基金分位20%），Barra模型中高露市场、动量、波动率因子。

业绩表现

• 主动权益排名：3年累计超额收益达80%（沪深300）和50%（主动基）。
• 2023年收益超40%，位列主动权益基金前十；近三年超额人工智能指数130%。
• 跑赢同类宽基指数，跟踪误差较大（如沪深300跟踪误差>20%），精选非核心标的。

投资重点

• 行业配置：超配计算机、电子、国防军工、半导体等，动态调整TMT与算力线（通信、电子）、应用线（计算机、传媒）。
• 个股策略：低重仓股留存率（年均有50%更换），布局长逻辑（如AI算力、算法规龙头个股），兼顾未被发掘的中盘股。

风险与展望

• 投资策略依赖景气预测，市场风格转换时存在失效风险。
• 二季度维持高仓位科技主题，但警惕一季报超预期分散配置；冲突行业（如消费、出口）预期下保持谨慎。

核心数据

• 持仓风格：中大盘成长为主（70%以上），换手率超1000%/年，市值分位波动小。
• 业绩归因：选股优势在TMT/科技、上游周期、中游制造板块，高景气行业如计算机、国防军工配置深刻度高。