20230327-开源证券-海伦司-09869.HK-港股公司信息更新报告_疫后复苏可期_关注轻资产新模型扩张进展_3页_361kb

海伦司 (09869.HK) 总结

核心内容

海伦司是一家定位年轻群体社交空间的公司，采用轻量模型驱动快速扩张。公司于2023年3月27日发布投资评级报告，维持“买入”评级。当前股价为13.90港元，总市值为176.10亿港元，流通市值与总股本一致，显示公司股权高度集中。近3个月换手率为24.01%，表明市场关注度较高。

主要观点

• 短期业绩承压：2022年公司收入为15.6亿元，同比下滑15.1%；经调整归母净利润亏损2.45亿元，主要受疫情影响。
• 门店优化与扩张重启：公司于2022年净减少15家门店，主要因疫情扰动下的策略调整。2023年计划新开160家门店，并转型为特许经营模式，以拓展新市场。
• 利润率提升预期：轻资产新模式配合降本增效措施，有望提升公司利润率。2022年毛利率为64.0%，同比下滑4.6个百分点，但第三方品牌酒饮毛利率有所提升，显示供应链议价能力。
• 未来增长潜力：公司计划通过优化门店布局、加大自有高毛利产品开发、减少营销成本等方式实现降本增效。同时，借助品牌势能下沉低线市场，提升整体盈利能力。

关键信息

财务预测与估值

投资评级

• 证券评级：买入（Buy），预计相对强于市场表现20%以上。
• 行业评级：看好（Overweight），预计行业超越整体市场表现。

风险提示

• 门店扩张不及预期：新店表现可能未达预期，影响整体业绩。
• 食品安全风险：可能因食品安全问题影响公司声誉及经营。
• 原材料成本上涨：酒水成本上涨可能压缩利润空间。
• 宏观经济增长放缓：整体经济环境变化可能影响消费能力。

估值分析

当前股价对应2023年69.5倍PE，2024年41.4倍PE，2025年32.9倍PE，显示市场对公司未来增长潜力的乐观预期。尽管短期业绩承压，但公司通过优化门店、转型特许经营及降本增效，有望实现长期盈利提升。

估值方法的局限性

本报告基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

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