20240107-光大期货-光期农产品_生猪_鸡蛋策略周报__46页_1mb

一、生猪市场分析

1. 当前供需博弈

• 供应端：

  • 出栏节奏加快但体重环比下滑，生猪“大猪”需求减弱，压栏意愿降低。
  • 能繁母猪存栏环比下降但仍高于正常水平（11月4158万头，12月降至4200万头，产能过剩去化缓慢）。
  • 饲养利润大幅压缩，自繁自养和外购仔猪养殖利润分别为**-233元/头与-214元/头**，亏损进一步扩大。
  • 企业调减出栏规模，如牧原股份下调2023年全年出栏规划至6250-6400万头，较此前指引下调超500万头。

• 需求端：

  • 节日消费提振有限，消费恢复缓慢（元旦假期人均消费降至2019年同期的96.5%）。
  • 冻肉库存高企，终端需求疲软，餐饮复苏数据表现不一（如限额以上餐饮收入同比+19.4%）。

• 期货表现：

  • 2403合约受10日均线压制，维持震荡下行趋势；远月合约价格区间调整于12-16元/公斤，叠加猪病影响，市场情绪偏向悲观。

2. 政策调控与企业动态

• 国家频繁启动猪肉收储（截至目前共启动三批次总量超1万吨），托底猪价防止过度下跌。
• 上市公司：牧原股份一季度亏损超119亿，行业龙头资金压力显著； 温氏股份出栏量逆势增长45.3%，年末存栏规模超20万头。

3. 长期展望

• 2024年首季度：猪价维持低位波动（12-16元/公斤），产能去化缓慢，政策托底力度不减。
• 需关注冻猪储备规模、市场去产能实际进程及全国能繁母猪淘汰节奏。

二、鸡蛋市场分析

1. 供需现状

• 供应端：蛋鸡存栏环比上升至12.1亿羽，淘汰鸡价格受出栏节奏下调影响有限。补栏积极性下降，鸡苗销量环比缩减19.8%。
• 需求端：春节终端备货薄弱，节后需求进入休眠期；饲料成本下行幅度未抵消蛋价弱势信号，养殖利润为0.61元/斤偏盈，但降价压力存续。

2. 期货表现

• 2402合约周内跌幅达3.13%显示基本面情绪偏空；期现基差扩大，反映市场对后市低预期一致。

3. 政策与监管信息提示

• 政府收储及储备轮换动作频繁；农业农村部明确提示行业产能过剩风险与猪周期拖长现象。
• 饲料成本持续下行，玉米、豆粕价格回落，成本支撑作用减弱。

三、关键数据洞察

• 生猪总体供强需弱，2023年出栏总量突破3亿头，创历史同期新高。
• 鸡苗需求旺季（尤其是节后）下滑，有效补充期未来缺口有限。
• 行业负债率居高不下（如傲农资产负债率达89%）需警惕流动性风险。

总结

生猪与鸡蛋市场均处长周期低位震荡区间，供过于求叠加消费修复不及预期形成核心矛盾。国家收储频率加大释放政策底信号，但行业基本面未根本改善。短期需防范情绪波动对期价连带影响，关注企业出栏节奏与新一轮周期拐点信号。