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光期研究：生猪、鸡蛋策略周报（4月12日）

一、生猪市场分析

1.1 价格走势

• 生猪现货价格延续弱势：截至4月9日，全国生猪均价为8.86元/公斤，较上周下跌0.38元/公斤；河南地区猪价为8.98元/公斤，较上周下跌0.3元/公斤。
• 清明假期提振有限：下游采购积极性不高，接货意愿偏弱。
• 养殖端加快出栏：为应对价格下行，养殖端普遍采取降重出栏、加快出栏节奏，导致市场供应充足，现货价格持续走弱。

1.2 仔猪价格

• 仔猪价格持续下跌：截至4月9日，仔猪均价为203元/头，较上周下跌31元/头。
• 母猪场外售计划减少：由于仔猪销售进入亏损状态，部分母猪场外售计划减少，但整体供应尚可。
• 补栏意愿谨慎：生猪价格下降导致育肥场补栏谨慎，仔猪需求有限，进一步压制价格。

2.1 供应情况

• 能繁母猪存栏仍处于高位：2025年末，全国能繁母猪存栏3961万头，较上年末减少116万头，下降2.9%，但仍在正常保有量的101.6%。
• 行业会议调降目标：农业农村部提出将能繁母猪存栏进一步下调至3650万头，较2025年12月底减少311万头，调降幅度约7.85%。
• 产能去化延续：2026年3月，样本企业能繁母猪淘汰203402头，环比增加13%；后备母猪销售12450头，环比减少16%。整体产能继续去化。

2.2 交易均重

• 交易均重小幅下降：截至4月9日，生猪出栏体重为125.27公斤/头，较上周下降0.58公斤/头。
• 屠企扣罚政策影响：屠企继续对135公斤以上大猪加大扣罚，收购重心偏向135公斤以内瘦肉型猪源，进一步拉低交易均重。

2.3 养殖利润

• 自繁自养亏损扩大：4月9日，自繁自养养殖利润为-384元/头，亏损较上周扩大52元/头。
• 仔猪育肥亏损扩大：仔猪育肥利润为-240元/头，亏损较上周扩大4元/头。
• 成本上升与收入下滑：自繁自养综合成本继续上涨，收入下滑，盈利持续走低。仔猪育肥成本因前期补栏成本下降，但减幅不足以抵消收入下降，盈利仍环比减少。

2.4 屠宰开工率

• 屠宰企业开工率上涨：截至4月9日，样本屠宰企业开机率38.04%，较上周增加0.88个百分点。
• 供应充足支撑开工率：清明假期后，生猪出栏增加，供应充足，部分企业增加冻品入库，支撑开工率继续上涨。

2.5 期货市场

• 期价低位震荡：生猪期价持续走弱，价格交易重心下滑。
• 远期合约表现强于近月：远期合约价格表现强于近月，显示市场对未来涨价有预期，但技术指标未完全转好，多头持仓建议短线谨慎参与。

2.6 行业趋势

• 养殖企业规模化率提升：2024年规模化率为70%，预计2030年将达83%。
• 头部企业出栏领先：2026年1-2月，牧原股份出栏量遥遥领先，温氏股份、新希望紧随其后。
• 行业集中度提升：前十大养猪上市公司出栏量占比达23.7%，行业集中度持续提升。
• 成本下降趋势：2024年底养殖成本为13-14元/公斤，2025年下降至12-13元/公斤，预计2026年大企业成本降至10元/公斤。

二、鸡蛋市场分析

1.1 价格走势

• 鸡蛋期货价格震荡：受限仓制度影响，主力资金完成移仓换月，主力2606合约处于阶段性低位震荡，周度累计收跌0.09%，报收3229元/500千克；近月2605合约回调后反弹，周度累计收涨0.26%，报收3450元/500千克。
• 现货价格反弹：本周鸡蛋价格先稳后涨，节后下游适量补货，北方产区需求好转，价格小幅上涨。

1.2 供应情况

• 蛋鸡存栏高位运行：2026年3月，蛋鸡存栏13.54亿只，环比增加0.29%，同比增加2.73%。
• 鸡龄结构：后备鸡占比12.47%，在产蛋鸡占比78.61%，待淘老鸡占比8.92%。
• 补栏积极性提升：3月鸡苗销量环比增加6.37%，但同比减少0.57%。养殖利润提升带动补栏意愿上升。

1.3 老鸡淘汰

• 老鸡出栏量维持高位：截至4月9日，老鸡淘汰量2044万只，处于历史同期高位。
• 淘汰意愿影响供应：若未来老鸡出栏量维持高位或增加，将有利于产能去化，否则供应仍将对蛋价施压。

1.4 养殖成本

• 饲料成本下降：本周饲料原料玉米、豆粕价格延续下跌，饲料成本下降。
• 鸡苗价格稳定：截至4月9日，鸡苗均价为3.83元/羽，环比微涨0.01元/羽，整体趋于稳定。

1.5 养殖利润

• 鸡蛋养殖利润小幅增加：4月9日，鸡蛋养殖利润为0.05元/斤，环比增加0.02元/斤。
• 蛋鸡养殖利润微负：4月10日，蛋鸡养殖利润为-11.47元/只，但较上周有所改善。

1.6 贸易形势

• 销区销量恢复性增长：3月销区鸡蛋销量30.35千吨，环比增加61%，但同比减少21%。
• 库存压力缓降：周均库存天数环比下降，市场普遍维持刚需库存策略，库存压力不大。

1.7 期现基差与价差

• 期现基差延续：鸡蛋6月合约期现基差保持一定水平。
• 月间价差波动：6-5合约价差呈现波动，反映市场对价格走势的不确定性。

三、团队介绍

• 王娜：光大期货研究所农产品研究总监，大商所十大投研团队负责人，多次获得“最佳农副产品首席期货分析师”称号。
• 侯雪玲：光大期货豆类分析师，期货从业十余年，多次获得大商所研发团队称号。
• 孔海兰：经济学硕士，现任光大期货研究所鸡蛋、生猪行业研究员，连续两年获“最佳农副产品期货分析师”称号。

四、免责声明

本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。文中观点、结论和建议仅供参考，不构成操作依据，投资者据此决策与公司及作者无关。