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新宙邦2024年中报业绩点评：Q2业绩略超预期，电解液出货量亮眼

关键内容总结

• Q2业绩略超预期：2024上半年公司实现营业收入36亿元，同比增长4%，归母净利润42亿元，同比下降20%，扣非净利润43亿元，同比下降10%；其中Q2单季营收21亿元，同比增长16%，环比增长36%，归母净利润25亿元，同比增长52%，环比增长52%。

• 电解液业务表现优异：公司上半年电池化学品收入23亿元，同比增长4%，毛利率136.5%，同比下降2个百分点；电解液出货量79万吨，同比增加50%，预计Q2出货量46万吨，同比增长50%，环比增长40%，预计2024年全年出货量近20万吨，同比增长50%。尽管电解液业务仍处于微利阶段，预计全年贡献利润约1亿元，但公司海外扩张有望改善盈利。

• 氟化工与电容器业务增长稳健：2024H1公司有机氟化工收入同比下降5%，主要受价格下跌影响；电容化学品收入同比增长20%，半导体化学品收入同比增长16%，电解液占比较高，进一步提振公司整体业绩。预计2024H1电容及半导体化学品合计贡献约7000万元利润。

• 调整盈利预测及投资评级：基于行业竞争激烈导致盈利可能低于预期，东吴证券调整公司2024-2026年归母净利润预测值，从原120.1/164.2/225.2亿元下调至10.65/14.42/20.12亿元，同比增长分别为5%/35%/40%；预计2024年对应PE为22倍，目标价42元，维持“买入”评级。

风险提示

电动车销量不及预期、行业竞争加剧等，影响公司业绩。