20260825-东吴证券-迈信林-688685.SH-2026年中报点评_上半年利润阶段性承压_航天与算力布局推进_3页_442kb

迈信林（688685）2026年中报总结

核心内容

迈信林于2026年8月25日发布中报，显示公司上半年业绩阶段性承压，但第二季度盈利显著修复，表明主业经营节奏逐步恢复。公司主要业务涵盖航空航天精密制造和算力服务两大方向，分别聚焦于飞机核心零部件的制造与销售，以及算力基础设施的布局。

主要观点

1. 业绩表现

• 营业收入：2026年上半年实现2.68亿元，同比下降6.72%；第二季度实现1.46亿元，同比增长47.46%。
• 归母净利润：2026年上半年实现1076.65万元，同比下降73.79%；第二季度实现814.33万元，同比增长1292.13%。
• 扣非归母净利润：同比下降85.12%，显示非经常性损益对净利润有一定影响。
• 现金流：经营活动现金流净额为1.10亿元，同比下降37.18%，但第二季度现金流有所改善。

2. 业务布局

• 航空航天业务：公司是国内少数具备起落架主架体研发与制造能力的民营企业，产品包括发动机部件、起落架部件、中大型结构件等。
• 算力业务：公司积极布局算力服务，已与A公司签署8.9亿元设备采购合同，用于拓展算力租赁服务。此外，公司通过签订4.03亿元不动产转让合同，盘活资产、加快资金周转，为算力业务提供现金流支持。

3. 盈利预测调整

• 原预测2026—2027年归母净利润为1.9/2.4亿元，现下调至0.4/0.8亿元。
• 新增2028年预测归母净利润为1.2亿元，对应PE分别为147倍、77倍、47倍。
• 投资评级由“买入”下调至“增持”，反映算力业务尚处投入阶段，业绩兑现仍需时间。

4. 财务与估值

• 市净率（P/B）：现价为7.08倍，预计2028年将降至6.14倍。
• 每股净资产：2026年预计为5.58元，2028年预计为6.42元。
• 毛利率：预计2026年为48.87%，2028年将提升至63.81%。
• 归母净利率：预计2026年为8.56%，2028年将达20.26%。
• 资产负债率：预计2026年为74.99%，2028年将上升至81.36%。

关键信息

1. 短期与长期逻辑

• 短期：2026年航天进入“量产元年”，叠加十五五规划开局，航空航天零部件配套环节有望释放订单。
• 长期：低轨卫星星座规模化组网推动航天零部件需求增长；算力服务作为国产AI算力基础设施建设的核心赛道，具备成长潜力。

2. 风险提示

• 航空零部件订单节奏不及预期；
• 算力业务盈利不及预期；
• 行业竞争加剧。

3. 市场数据

• 收盘价：39.45元；
• 一年最低/最高价：29.10元/69.00元；
• 流通A股市值：57.93亿元；
• 总市值：57.93亿元；
• 市净率（P/B）：7.17倍。

财务数据概览

资产负债表（单位：百万元）

负债与股东权益

利润表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

投资建议

公司当前投资评级为“增持”，主要基于算力业务尚处投入阶段，盈利兑现仍需时间。尽管短期业绩承压，但长期来看，公司受益于航天国产化和算力服务的双重逻辑，具备成长潜力。投资者需关注航空航天订单释放节奏及算力业务的盈利能力变化。