20180409-国金证券-海外宏观周报_全球3月制造业PMI小幅回落_制造业价格涨幅放缓_10页_2mb

全球3月制造业PMI及宏观经济总结

核心内容概述

全球3月制造业PMI小幅回落，显示制造业扩张速度有所放缓，但整体仍处于扩张区间。制造业价格涨幅趋缓，通胀压力有所缓解。此外，美国3月非农数据受季节性因素影响疲软，而工厂订单则显示国内外需求强劲。各国制造业表现差异显著，部分国家如俄罗斯和印度表现不佳，而英国和日本则维持扩张态势。

主要观点与关键信息

一、全球制造业PMI情况

• 全球制造业PMI：3月终值为53.4，较上月54.1小幅回落，但仍处于扩张区间。
• 美国：3月ISM制造业PMI为59.3，低于前值60.8。新订单、生产、就业指数均下滑，但需求依然强劲。物价指数大幅上涨，但减税对制造业形成支撑。
• 欧元区：3月制造业PMI为56.6，较前值58.6大幅下降。德国、法国等国制造业扩张速度继续放缓，部分国家如荷兰、奥地利、意大利等PMI降至多个月低点。
• 英国：3月制造业PMI为55.1，小幅回升。产出增长回升，但订单和就业拖累整体增长。外部需求稳定，支撑制造业。
• 日本：3月制造业PMI为53.1，较前值54.1回落。虽然扩张程度缓和，但产出和新订单扩张趋势保持不变。通胀压力上升，主要受食品、燃料和金属价格上涨影响。
• 俄罗斯：3月制造业PMI小幅改善至50.6，但总体仍低于长期平均水平。央行降息至7.25%，继续处于降息周期。
• 印度：3月制造业PMI为51，较前值52.1大幅下降。制造业持续下滑，通胀压力缓解。东南亚国家中，越南、泰国、马来西亚、印尼扩张放缓，菲律宾和缅甸扩张加速。

二、美国非农数据与工厂订单

• 非农就业：3月新增就业人数为10.3万人，远低于预期的18.5万人，主要受建筑业和政府就业拖累。失业率维持在4.1%，劳动力参与率下降。
• 工厂订单：2月工厂订单环比上升1.2%，低于预期的1.7%，但高于前值。国内外需求强劲，但钢铝关税担忧影响市场信心。

三、货币政策与经济前景

• 美国：美联储货币政策基调短期维持不变，但需关注3月会议纪要及国会预算办公室报告。
• 欧元区：欧央行维持利率不变，但需关注未来货币紧缩节奏。
• 英国：央行维持利率不变，制造业前景保持乐观。
• 日本：央行不急于收紧货币政策，通胀仍低于目标。

关键数据汇总

风险提示

1. 美联储加息与缩表：若美联储收紧货币超预期，实际利率上升可能加剧经济下行压力。
2. 减税影响：减税对美国经济影响集中在短期，中长期存在不确定性，可能加剧贫富分化和社会动荡。
3. 中美贸易摩擦：贸易摩擦可能对美国和全球贸易造成比传统计算方式更显著的负面影响。

重点关注事项

• 美国：3月通胀指数、2月劳动力市场、3月货币政策会议纪要。
• 英国：3月工业产出。
• 欧元区：货币政策指引。

图表说明

• 图表1：2月美国制造业加速扩张。
• 图表2：2月欧元区制造业继续扩张减速，日本制造业小幅减缓，英国小幅回升。
• 图表3：3月俄罗斯制造业扩张加速，印度制造业扩张减缓。
• 图表4：全球3月制造业PMI小幅回落，通胀压力缓和。

数据来源

• Bloomberg
• Wind
• 美国劳工部
• 美联储（Fed）
• 欧央行（ECB）
• 日本央行（BOJ）
• 国金证券研究所