20181229-中国银行-宏观观察2018年第34期（总第240期）_东盟地区2018年货币政策回顾与2019年展望_11页_756kb

中银研究产品系列与东盟地区2018年货币政策回顾及2019年展望总结

核心内容概述

本报告由中国银行国际金融研究所发布，分析了东盟地区2018年货币政策回顾及2019年展望，并提供了相关研究产品的信息。报告指出，2018年东盟经济增长总体稳定，但面临外部不确定性因素带来的挑战，如全球贸易摩擦、主要经济体货币政策正常化、资本流出和本币贬值等。2019年东盟货币政策的走向将受到经济增长、通胀水平、国际收支和金融风险状况等多重因素的影响。

主要观点

1. 2018年东盟经济形势

• 2018年东盟经济增速预计为5.2%，较2017年略有下降。
• 不同国家增长差异显著：新加坡、马来西亚、泰国、越南表现较好，增速超过上年；而印尼、老挝、缅甸、菲律宾增速放缓。
• 内需旺盛、出口强劲、FDI增长是推动经济增长的主要动力。
• 部分国家如印尼、菲律宾、泰国受美联储加息影响，启动加息进程。

2. 2018年东盟货币政策

• 马来西亚、印尼、菲律宾、泰国等国跟随美联储加息，以应对资本外流和本币贬值。
• 印尼央行采取了较为激进的加息措施，累计加息175个基点，从4.25%上调至6%，并干预外汇市场。
• 菲律宾央行三次提高政策利率，将隔夜回购利率从3.0%上调至4.0%。
• 泰国央行于12月将政策利率上调0.25%至1.75%，以应对经济升温。
• 越南、新加坡等国未大幅调整利率，但调整了汇率政策以应对市场波动。

3. 2019年东盟货币政策展望

• 2019年东盟经济增长预期为5.2%，其中柬埔寨、老挝、越南增长较快。
• 出口导向型经济可能受益于中美贸易摩擦，但短期内替代效应有限，出口仍受冲击。
• 通胀压力上升，特别是菲律宾、缅甸等国，可能促使央行采取紧缩政策。
• 国际收支压力是影响货币政策的最大不确定性，部分国家如印尼、马来西亚面临较高的外债比例和短期偿债压力。
• 资本外流风险仍需警惕，若外部环境恶化，部分国家可能继续加息或采取其他资本流动管理措施。

关键信息

东盟经济表现

• 2018年东盟整体经济增长率为5.2%，略低于2017年。
• 新加坡、泰国、越南经济表现较好，增速超过上年；印尼、菲律宾等国增速放缓。

货币政策调整

• 印尼：累计加息175个基点，从4.25%上调至6%，货币政策转向从紧。
• 菲律宾：三次加息，政策利率升至4.0%。
• 泰国：12月加息0.25%，政策利率为1.75%。
• 马来西亚：放宽出口商货币兑换规则，允许汇率更具灵活性。
• 新加坡：小幅调整新元名义有效汇率（NEER）区间斜率，允许升值。
• 缅甸：取消缅元紧缩交易区间，实行更灵活的汇率制度。

外部金融脆弱性

• 印尼、马来西亚、菲律宾等国的外债占GDP比例较高，存在较大的资本外流风险。
• 印尼的经常账户赤字占GDP比重超过2%，且有上升趋势。
• 马来西亚的短期外债占全部外债比重高达41%，外债/GDP为58%。

2019年展望

• 经济增长：预计保持在5.2%左右，部分国家增速可能进一步提升。
• 货币政策：部分国家可能继续收紧，但整体趋势将取决于经济增长、通胀和资本流动状况。
• 金融风险：若资本外流和本币贬值持续，可能引发外债危机。

研究产品系列

• 《经济金融展望季报》
• 《中银调研》
• 《宏观观察》
• 《银行业观察》
• 《人民币国际化观察》

作者与联系方式

• 作者：廖淑萍、谢峰
• 电话：010-66594052
• 签发人：陈卫东
• 审稿人：钟红、廖淑萍
• 联系人：范若滢、李赫
• 电话：010-66592780

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• 资料来源：ADB、IMF、IIF、Wind
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