20170203-兴业研究-评FOMC1月议息会议_通胀温和_最早6月加息_11页_1mb

2017年2月3日 汇率报告总结

核心内容

2017年2月1日，美联储FOMC会议维持联邦基金利率区间在 $0.5% - 0.75%$ 不变，符合市场预期。会议声明整体偏鸽，仅新增了“企业和消费者信心提振”的表述，其余对经济状况的评价与2016年12月声明基本一致。

主要观点

• 通胀压力温和：短期内通胀上升动力不足，主要原因是特朗普的财政刺激政策尚未立法，薪资增速偏低，以及大宗商品价格在2016年上涨后难以持续上涨。
• 加息节奏渐进：FOMC再次强调“当前经济状况只允许渐进加息”，表明短期内不会加快加息步伐。
• 财政政策不确定性：由于特朗普陷入“移民禁令”政治风波，财政刺激可能推迟，立法进程受阻风险较高。
• 美元走势预期：美元指数在上半年可能震荡贬值，全年呈现“U”型走势。技术分析显示美元指数可能有技术性反扑，但整体偏空运行。
• 市场预期：联邦基金利率期货显示市场预期最早加息时间为6月，全年可能加息1至2次，且12月可能再次加息。

关键信息

一、通胀温和，最早6月加息

• 美联储维持利率不变，符合市场预期。
• ADP就业数据好于预期，一度提振美元指数接近100关口，但鸽派声明导致美元指数跳水至99.54。
• 黄金价格站上1210美元/盎司，美债收益率下行至 $2.47%$，标普500指数短暂冲高后收跌。
• USDCNH在会议后最低触及6.8254，随后震荡于6.83一线。

二、FOMC声明分析

• 与2016年12月声明相比，仅新增“企业和消费者信心提振”。
• 失业率、薪资增速和核心PCE数据均未显著改善，制约了通胀回升。
• CRB指数虽上涨超过 $10%$，但核心PCE对商品价格波动不敏感，短期内难以达到 $2%$ 通胀目标。
• FOMC未提及财政政策，因特朗普政策目标反复，且面临政治阻力。

三、后市研判

• 美元指数：连续5周下跌，MACD出现底部背离，警惕技术性反扑。若经济数据向好，可能反弹至100关口；若数据不佳，可能跌至99一线。
• 加息预期：市场预期最早加息时点为6月，全年加息1至2次，12月可能再次加息。
• 政治风险：欧洲极右翼势力可能在3月和4月大选中上台，引发金融市场动荡，延缓美联储加息进程。
• 投资建议：美元指数偏空运行，可择机波段做空美元，做多贵金属和非美货币。

技术分析

• 美元指数日线图显示布林线向下开口，K线沿布林线下轨运行，趋势偏空。
• MACD出现底部背离，可能预示短期反弹。
• 若经济数据向好，美元指数或反弹至100关口，但101.22为阻力位；若数据不利，将跌破99.189和99.09支撑位。

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