20250524-国金证券-4张表看信用债涨跌_7页_1mb

该报告分析了近期债券市场的估值偏离情况，重点展示四类债券的市场表现及风险提示。主要内容如下：

1. AA城投债（主体评级）折价幅度：在折价幅度靠前的50只AA城投债中，“24怀胜02”估值价格偏离程度最大，显示其市场折价显著。部分债券如“24深铁10”“24四面01”等净价跌幅也较大，需关注其隐含评级与主体评级的差异及信用风险。

2. 净价跌幅靠前个券：“24深铁10”在净价跌幅前50中估值偏离幅度最大，隐含评级为AAAAAA，主体评级为AA，表明其信用资质可能存在波动。其他跌幅显著的债券包括“24铁道MTN008B”“23产融08”等，部分品种隐含评级高于主体评级，提示潜在信用风险。

3. 净价涨幅靠前个券：“22万科02”在净价上涨前50中估值偏离幅度最大，隐含评级为AA+，主体评级为AAA，显示其价格波动显著。其他涨幅较大的债券涉及万科多只存量债、地方国企及地方融资平台发行的城投债，如“25枣城V1”“25盱眙01”等，部分品种隐含评级与主体评级存在差异。

4. 二永债（永续债及二级资本债）涨幅：“25金华银行永续债01”在二永债净价涨幅前50中估值偏离程度最高，隐含评级为AA-AA+，主体评级为AA，表明其市场定价偏离可能与流动性或信用因素相关。此外，部分银行二级资本债如“24农行二级02B”“24工行二级03B”等也呈现较大涨势，隐含评级多为AAA-AAA。

风险提示：

• 数据偏差风险：报告基于CFETS及交易所债券成交数据统计，可能存在统计时间误差或撮合成交结果差异，导致部分数据偏离实际。
• 信用风险关注：估值偏离幅度较大的个券需警惕主体资质变化，尤其是隐含评级高于主体评级的债券，可能反映市场对其信用风险的重新定价。

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