20260508-广发期货-铁矿石周报_铁水增长停滞_库存去化放缓_35页_2mb

铁矿石周报总结

核心内容概述

本周铁矿石市场呈现震荡上涨趋势，09合约上涨2.32%至814.5元/吨。宏观情绪和产业因素共同支撑矿价，但供需格局有所转弱。铁水产量连续数周增长停滞，钢材出口成为关键变量，港口库存去化放缓，后续或转为小幅累库。

主要观点

1. 供应端

• 全球发运量：本周全球铁矿石发运量继续冲高，达到3348.7万吨，环比增加98.6万吨。
• 澳巴发运量：澳洲巴西铁矿发运总量为2751.9万吨，环比增加158.4万吨。其中，巴西发运量显著增加202.0万吨，而澳洲发运量略有下降。
• 四大矿山：力拓至中国发运量增加477万吨，BHP至中国发运量减少351万吨，淡水河谷和FMG发运量分别增加261万吨和128万吨。
• 非主流矿：非澳巴发运量略有下降，但印度、秘鲁、加拿大等国家发运量显著增长。
• 到港量：45港到港量2494.7万吨，环比增加216.2万吨，预计5-6月到港中枢将在2550-2650万吨区间。

2. 需求端

• 铁水产量：247家钢企日均铁水产量238.91万吨，环比微增0.01万吨，维持高位。
• 高炉开工率：83.26%，环比下降0.1%。
• 钢厂盈利率：60.17%，环比上升9.09个百分点，显示钢厂盈利能力修复。
• 全球粗钢产量：2026年1-3月全球粗钢产量4.6亿吨，同比微降1060万吨。中国粗钢产量同比下滑1182万吨，非中国地区增长122万吨。
• 生铁产量：中国生铁累计产量2.1亿吨，同比下滑591万吨；印度、韩国呈现增长。

3. 库存情况

• 港口库存：截至5月7日，45港库存16526.71万吨，环比减少15.09万吨。
• 钢厂库存：钢厂进口矿库存环比减少498.13万吨至8767.04万吨。
• 库存去化：港口库存去化放缓，预计后续将转为累库。

4. 价格与价差

• 现货价格：铁矿石现货价格震荡上涨，中品矿基差收敛至历史低位。
• 月差走势：9-1月差小幅震荡走强，近月支撑来自美伊冲突外溢效应和成材需求韧性。
• 品种间价差：多数品种维持倒挂状态，进口利润回落，远期成交偏好。

5. 运费与贸易

• 海运费：西澳-青岛运费上涨至15.5美元/吨，巴西-青岛运费上涨至36.7美元/吨，整体运费攀升对矿价形成支撑。
• 贸易矿占比：港口贸易矿占比有所变化，显示市场对不同品质矿石的需求差异。

关键信息

供应增长预期

• 澳巴雨季影响消除、矿山财年冲量及非主流矿山发力，预计5-6月供应中枢将回升至2550-2650万吨。
• 西芒杜罢工恢复后，船期安排加速，推动供应回升。

需求与出口

• 钢材出口是最大变量，海外钢价强势，国内出口优势仍存，但出口利润受压缩，政策存在不确定性。
• 铁水维持高位，短期有望回升，但边际增长有限。

库存与市场预期

• 港口库存处于历史高位，去化放缓，预计后续将小幅累库。
• 铁水平衡点约为240-242万吨，库存变化将影响市场供需关系。

投资策略

• 单边策略：建议区间操作，参考780-830元/吨。
• 多空因素交织：短期震荡运行，需关注钢材出口变化对供应压力的影响。

总结

本周铁矿石市场受宏观情绪及产业因素影响，价格震荡上涨，但供需格局有所转弱。供应端澳巴发运量回升，非主流矿山发力，预计5-6月供应中枢将有所上升。需求端铁水维持高位，但增长停滞，出口变化成为关键变量。库存去化放缓，后续或转为累库，压制价差走扩。市场整体呈现多空交织，短期震荡运行，09合约预计在780-830元/吨区间波动。