20241110-华创证券-顾家家居-603816.SH-2024年三季报点评_盈利能力阶段性承压_管理层履新_股权激励有望释放长期经营活力_5页_663kb

顾家家居2024年三季报显示，前三季度营收同比下降24%，归母净利润同比下滑95%，公司经营面临较大压力。三季度单季度业绩进一步恶化，营收同比下降69%，利润暴跌近200%。公司内销受国内需求疲软拖累，而外销在美国电商平台积极布局，24年三季度营收端仍延续增长态势，预计第四季度需求将持续复苏。

尽管前三季度盈利能力阶段性承压，净利率同比下降15个百分点，但公司积极调整策略。新任董事长邝广雄和四位新任副总裁团队稳健推进“一牌多品类”战略，根据各地“以旧换新”政策推出差异化激励举措，预计将在第四季度助力家居消费需求复苏。同时，公司在24年9月推出的股权激励计划有望进一步激发核心骨干团队积极性，提振公司长期发展信心。

根据华创证券最新预测，公司未来三年归母净利润将分别达到187.1亿、206.1亿和223.9亿元，对应25年动态PE为13倍。考虑到公司业务内沿建设和渠道外拓的稳健推进，机构维持“强推”评级，上调至42.62元/股的目标价。

报告同时提示了宏观经济波动、原材料价格波动及渠道拓展不及预期等风险因素。在行业转型背景下，顾家家居正经历高速增长向稳定高质量发展的转变过程，管理层稳定与激励计划的落地，将进一步验证其长期发展路径的可持续性。