20211218-中泰证券-煤炭开采行业周报_山西陕西开展专项排查_供应约束或与需求旺季形成共振_15页_1mb

煤炭行业分析总结

核心内容概述

本文档分析了2021年12月煤炭行业市场走势，重点关注动力煤、焦煤和焦炭的供需变化及价格波动。同时，提出投资策略并列出重点公司，强调煤炭行业在能源供应体系中的主体地位，以及其在双碳目标下的转型前景。

主要观点

1. 行业现状与市场走势

• 行业规模：当前煤炭行业共有38家上市公司，总市值约1172.75亿元，流通市值约352.55亿元。
• 价格趋势：
  • 动力煤：本周秦港山西产5500大卡动力煤价格为1080元/吨，环比下跌10元/吨；国际动力煤价格（如纽卡斯尔）上涨13.9%。
  • 焦煤：国内主焦煤价格维持稳定，京唐港山西产主焦煤库提价为2350元/吨，国际炼焦煤价格小幅下降。
  • 焦炭：国内焦炭价格稳定，唐山二级冶金焦价格为2560元/吨，周环比持平。

2. 供应与需求分析

• 供应端：
  • 山西和陕西开展专项排查，对煤矿生产造成一定影响。
  • 多个煤矿因超产问题被处罚，部分煤矿因安全检查而限产、检修。
  • 11月份全国原煤产量同比增长4.6%，两年平均增长3.0%。
• 需求端：
  • 1-11月全国全社会用电量同比增长11.4%，电力需求持续增长。
  • 电厂库存小幅下降但仍维持高位，沿海八省电厂库存3515.4万吨，日耗210.6万吨。
  • 螺纹钢价格上涨，带动钢厂补库节奏加快。

3. 行业展望

• 中长期趋势：在缺乏规划性投资的背景下，煤炭供应端约束较强，未来若干年煤炭仍是稀缺资源，存量产能有望带来高额利润。
• 价格机制：发改委推动煤电价格市场化联动，引导煤炭价格在合理区间运行，保障能源安全稳定供应。
• 转型方向：煤炭企业正积极布局新能源、氢能等方向，具备转型能力与意愿，有助于提升行业估值。

关键信息

1. 重点公司及投资建议

• 动力煤：陕西煤业、兖州煤业、中国神华、中煤能源、电投能源、昊华能源。
• 冶金煤：潞安环能、平煤股份、山西焦煤、淮北矿业、冀中能源、山西焦化。
• 无烟煤：兰花科创。
• 焦炭：金能科技、中国旭阳集团、开滦股份、陕西黑猫。

2. 公司财务表现

3. 行业动态

• 政策：发改委推动煤电价格市场化联动，确保煤炭价格在合理区间运行。
• 安全检查：山西、陕西开展专项排查，影响煤矿生产。
• 国际动态：印度计划建设3.17万兆瓦火电项目，以满足电力需求，但可再生能源增长可能受阻。

风险提示

1. 经济增速不及预期：房地产市场降温、地方政府财政紧张等因素可能影响煤炭需求。
2. 政策调控力度过大：为保供应稳价格，可能引发行政性调控风险。
3. 可再生能源替代：水力、风力、太阳能等新能源发展可能对煤炭需求形成替代。
4. 煤炭进口影响：国际煤炭市场变化可能影响国内供需关系。

投资策略

• 短期：关注山西、陕西专项排查对供应的影响，以及天气对电厂需求的提振作用。
• 中期：煤炭行业仍具备较强盈利能力和稀缺性，有望维持高利润。
• 长期：煤炭企业积极转型新能源，具备估值提升潜力。

总结

煤炭行业在当前市场环境下仍保持稳定，供应端因安全检查与政策调控受到一定限制，需求端则受益于电力增长和钢厂补库需求。尽管面临可再生能源替代和进口风险，但煤炭作为能源主体地位未变，行业具备高盈利能力和转型潜力，投资价值持续受到看好。重点公司包括动力煤、冶金煤、无烟煤及焦炭相关企业，建议关注其盈利能力和转型前景。