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广电运通（002152）证券研究报告总结

核心内容

广电运通（股票代码：002152）是一家专注于智能金融设备及服务的高科技企业，成立于1999年，2007年在深圳证券交易所上市。公司主要业务包括ATM设备、远程视频柜员机（VTM）、智慧柜员机（STM）等自助设备的研发、生产与销售，同时提供设备维护及服务、金融外包服务等。公司是中国ATM设备市场的龙头企业，连续十年保持市占率第一，并在全球范围内拥有广泛的客户基础。

主要观点

• 收入和利润基本平稳：2018年上半年，公司营业收入为21.19亿元，同比增长38.51%；归母净利润为3.44亿元，同比下降35.37%；扣非后净利润为2.85亿元，同比增长139.37%。2017年公司营业收入为43.84亿元，同比下降0.91%；归母净利润为8.99亿元，同比增长6.58%。
• 毛利率逐年降低：由于业务结构变化，公司自2013年起毛利率逐年下降，但2017年净利率较2016年提高了1.83个百分点。
• ROE、ROA、ROIC下降：2016年公司ROE、ROA、ROIC大幅下降，主要与公司完成定增有关。
• 技术积累深厚：公司是中国唯一掌握ATM核心技术的企业，拥有货币识别、出钞控制、现金循环等技术，并布局了所有主流生物特征识别国家标准，包括指纹、人脸、虹膜、指静脉等，展示出在人工智能领域的领先地位。
• 战略布局“人工智能+”：公司于2017年发布“人工智能+”发展战略，聚焦智能金融、智能交通、智能公共安全三大领域，推动传统业务转型。
• 设备维护及服务业务快速增长：2017年设备维护及服务业务收入达17.84亿元，占营收比重迅速上升至41%，成为公司新的增长点。
• 平云小匠平台：公司设立平云小匠平台，提供智能设备服务，拥有6000多名自营工程师、超过40000名平台工程师，覆盖多种智能设备的运维服务。
• 现金外包服务拓展：公司通过收购多家押运公司，拓展现金外包服务，新增设备数量显著增加，业务范围覆盖多个城市。

关键信息

• 公司概况：

  • 成立时间：1999年7月
  • 上市时间：2007年8月
  • 股票代码：002152
  • 控股股东：广州无线电集团有限公司（持股比例52.52%）
  • 实际控制人：广州市国资委

• 主要财务数据：

  • 2018年7月23日收盘股价：5.84元
  • 总市值：141.85亿元
  • 流通市值：115.16亿元
  • 总股本：24.29亿股
  • 流通股本：19.72亿股

• 盈利预测：

  • 2018-2020年EPS分别为0.404、0.439、0.494元
  • 对应P/E分别为14.45、13.30、11.82倍
  • 预计2018-2020年营业收入分别为5627.68、7186.15、9292.77亿元

• 投资建议：

  • 投资评级：买入（首次）
  • 理由：公司在ATM领域的龙头地位、技术积累及在新兴领域的持续拓展，使其估值具有提升空间。

风险提示

• ATM业务毛利率下滑超预期
• 新业务拓展不及预期
• 市场竞争风险

战略布局

• ATM业务：公司是国内ATM设备市场占有率第一，全球市场占有率位居前四，服务覆盖80多个国家和地区。
• 智能设备：公司推出VTM和STM设备，形成互补运营模式，提升银行服务效率。
• 技术发展：公司布局生物特征识别国家标准，推动人工智能技术应用。
• 平台建设：平云小匠平台构建设备运维生态，提供多种智能设备服务。
• 收购与拓展：公司持续收购押运公司，拓展现金外包服务，提升业务规模。

财务数据及预测

投资评级说明

• 买入：相对强于市场表现20%以上
• 增持：相对强于市场表现10%~20%
• 中性：相对市场表现在-10%~+10%之间波动
• 减持：相对弱于市场表现10%以下

基准指数

• 沪深300指数

法律声明

• “股市有风险，入市需谨慎”
• 报告内容基于公开资料，不构成投资建议，投资风险自我承担。