20240115-东吴期货-PVC周报_成本依旧松动_消息面与弱供需持续压制_37页_2mb

报告摘要

PVC市场现状与展望总结

市场整体态势

PVC市场当前呈现回调格局，基本面驱动整体偏空，供需面供过于求特征明显。需求端受季节性因素压制，尤其是冬季制品企业库存累积偏高，采购谨慎，导致期现价格承压。成本支撑松动，电石和煤炭价格持续下跌，利润空间被压缩，一体化企业面临较大生产压力。与此同时，印度可能对华征收反倾销税的消息加剧了出口不确定性，对中国PVC出口产生潜在负面影响。库存方面，社会与厂库库存均处于较高水平，累库压力虽边际缓和，但同比仍处高位。整体上，市场情绪悲观，短期偏震荡，中长线预期随政策落地和需求改善可能有支撑，但下行风险仍在。

供需分析

供给端：PVC生产企业开工率上周提升至80.16%，主要因检修企业复产，预计下周开工进一步增加，产量环比上升。电石法与乙烯法产能利用率分别为79.43%和82.31%，供给弹性增强。
需求端：下游制品企业开工负荷环比下降，原料库存略增，但成品库存减少，订单量尚可，需求释放不均，软制品遇冷，硬制品相对稳定。季节性累库导致需求主导性减弱。
进出口动态：中国PVC出口虽量大但受低价刺激，反倾销税风险将抑制对外依赖的增长预期；进口主要来自东南亚、印度等地，整体平衡压力增大。

成本利润与风险因素

成本端：电石、兰炭、烧碱等原料价格同步下跌，压制PVC生产利润。电石法利润虽成本略有下降，但产品价格跌幅更大，利润继续衰退；乙烯法因成本上升亦受影响。此轮成本松动叠加需求疲软，盘面估值偏低。
风险点：印度反倾销税政策未落地但预期升温，需追踪实际关税影响；库存变化与企业减产情况是关键变量；原料价格联动可能引发进一步成本压缩，增加企业经营难度。