20140922-中国银河-非银行金融行业_周报-注册制改革有望年底推出_保险行业优先股即将开闸_16页_734kb

非银行金融行业周报总结（2014.09.15-09.19）

核心内容概述

本报告分析了2014年9月15日至9月19日期间非银行金融行业的市场表现、行业动态、政策变化及投资建议，涵盖券商、信托和保险三大板块。

市场表现及行业表现

指数与成交数据

• 上证综指收于2329.5点，下跌0.11%。
• 深证成指下跌1.22%，沪深300指数下跌0.54%。
• A股总成交额为18373.11亿元，较上周减少3.11%。
• 沪深A股周换手率为6.21%，较上周有所回升。

板块表现

• 券商板块下跌1.08%，其中山西证券涨幅最大，达3.86%。
• 信托板块下跌1.08%，爱建股份涨幅最大，达8.62%。
• 保险板块下跌1.13%，中国人寿跌幅最小，为0.83%。

本周观点

券商板块

• 政策利好：证监会计划于年底推出股票发行注册制改革，对具备项目资源和承销定价能力的大型券商有利。
• 融资渠道：收益凭证的推出为券商提供了新的融资方式，监管层对行业补充资本持积极态度。
• 资管业务：券商资管投资范围进一步放宽，可投资非上市公司股权、债权等，提升业务灵活性。
• 市场估值：券商板块估值整体不高，推荐中信、海通、广发、招商等大型券商，建议关注国元和太平洋的回调机会。

信托板块

• 转型前景：信托行业转型缺乏明确方向，监管趋严。
• 风险提示：建议投资者保持谨慎，警惕整体投资风险。

保险板块

• 优先股融资：保险公司发行优先股有望近期开闸，利好行业发展。
• 政策支持：上海“递延税养老试点”预期落地，可能逐步推广。
• 国企改革：保险行业在国企改革背景下充满机遇。
• 新业务价值：四大上市险企上半年新业务价值增速超预期，全年有望保持两位数增长。
• 推荐股票：继续推荐中国平安和中国太保。

盈利预测及估值

券商估值

• 大型券商平均PB在1.3-2倍，中型券商PB在2倍左右。
• 推荐中信、海通、广发、招商、国元、太平洋。

信托估值

• 表中列出了多家信托公司的EPS及PE数据，显示不同公司估值差异较大。
• 信托保障基金管理办法征求意见稿发布，可能设立信托保障基金，增强行业风险控制能力。

保险估值

• 中国平安、新华保险、中国太保、中国人寿等公司的EPS和PE数据列于表5中。
• 表6显示保险板块内含价值和新业务价值数据，中国平安和中国太保表现较为稳定。

监管与政策动态

证券行业

• 证监会发布《证券期货经营机构资产管理业务管理办法(征求意见稿)》，允许券商资管投资非上市公司股权。
• 证券公司次级债规模扩容，民生证券、渤海证券发行次级债。
• 沪港通启动在即，中资券商积极布局。

信托行业

• 银监会发布《外资银行行政许可事项实施办法》，推动外资银行管理改革。
• 信托保障基金管理办法拟下月出台，旨在防范系统风险。
• 信托行业主动降速，管理风险。

保险行业

• 保监会就保险公司发行优先股征求意见，计划近期推出。
• 保监会与宁波市政府召开保险业支持小微企业会议。
• 食安责任险或将成为强制险，但推广仍面临操作难度。
• 投连险平均收益排名中，生命人寿表现最佳。

行业与公司动态

证券行业

• 证券公司集合产品遭遇大规模赎回，业绩越好的产品越受赎回。
• 同信证券推出“随时贷”产品，引发市场关注。
• 申万发布悲观研报，引发市场争议。
• 华泰证券资管产品规模突破200亿元。

信托行业

• 上海自贸区试点信托受益权转让市场。
• 信托业转型聚焦并购业务，8月并购交易数量上升86.1%。
• 诺亚财富在港成立信托公司，主攻家族信托市场。

保险行业

• 平安产险因车险垄断问题被保监会处罚。
• 泰康人寿股东频繁减持，或为上市千亿计划布局。
• 学平险在开学季受到关注。
• 险资在基础设施债权投资计划中加速布局。

评级标准

• 行业评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。
• 公司评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。

分析师与联系方式

• 分析师：赵强，执业证书编号：S0260511020001。
• 特别鸣谢：白舟，从业证书编号：S0130113090032。
• 联系方式：
  • 北京：王婷，010-66568908，wangting@chinastock.com.cn
  • 上海：何婷婷，021-20252612，hetingting@chinastock.com.cn
  • 深广：詹璐，0755-83453719，zhanlu@chinastock.com.cn
  • 海外：刘思瑶，83571359，liusiyao@chinastock.com.cn

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