20210704-天风证券-玻纤行业周观点更新_19页_1mb

建筑材料行业周观点总结

核心内容概述

本报告分析了2021年玻纤行业的供给、需求、价格、库存及成本变化，并对主要企业动态进行了总结。整体来看，行业仍处于高景气周期，需求端表现强劲，供给端冷修产能逐步释放，但新增产能节奏放缓。板块估值处于历史低位，具备较高投资价值。

主要观点

1. 行业高景气持续性

• 21H1业绩表现：巨石21H1业绩预告显示，2021年第二季度扣非归母净利环比下降4%-29%，但整体行业高景气仍延续。
• 需求端：全球进入经济复苏周期，汽车产销数据强劲，风电装机容量同比增长34.4%，显示需求短期有弹性，长期增长空间仍大。
• 供给端：21-22年新增产能分别为53万吨和58万吨，但新增产能节奏放缓。山东玻纤6万吨产线进入冷修，改产为10万吨/年池窑产线，未来仍有冷修压力，行业供给动能冲击偏弱。

2. 电子纱/电子布供需错配

• 电子纱和电子布作为玻纤行业的“皇冠明珠”，供需阶段性错配严重，价格维持高位。
• 2020年底以来，电子纱/电子布价格大幅上涨，预计供需紧张局面或将延续至2022年。
• 宏和科技：技术实力全球领先（国内唯一），高端电子布技术优势明显，同时逐步实现高端电子纱自供，成长逻辑顺畅。

3. 板块估值与投资建议

• 玻纤板块主要上市公司估值处于历史低位，市场对行业景气持续性存在低估。
• 推荐企业：
  • 中国巨石：全球龙头地位稳固，持续推进降本和扩规模，中期成长逻辑更顺。
  • 宏和科技：技术优势显著，黄石纱布项目逐步投产，2021年或迎成长拐点。
  • 长海股份：产业链一体化布局强化竞争力，规模弹性或持续显现。
  • 中材科技、山东玻纤：各有特色，估值有优势，建议重点关注。

关键信息

1. 供给端动态

• 山东玻纤：6万吨产线于7月1日进入冷修，改产为10万吨/年池窑产线，21年已有23万吨产能进行冷修。
• 新增产能：21年预计新增53万吨，22年预计新增58万吨，整体扩产节奏放缓。
• 冷修压力：未来仍有超30万吨产能面临冷修，行业供给端压力可控。

2. 需求端动态

• 汽车领域：1-5月汽车产销数据强劲，但6月上旬产量下降，新能源汽车产销持续增长。
• 风电领域：截至5月底，全国风电装机容量2.9亿千瓦，同比增长34.4%，显示风电需求好于预期。
• 电子领域：电子纱和电子布需求高景气，供需错配导致价格高位支撑。

3. 价格与库存

• 粗纱价格：本周无碱粗纱价格周环比持平，仍处高位，基本面支撑较扎实。
• 电子纱/电子布：价格稳定于高位，G75电子纱价格为17,000元/吨，7628电子厚布价格为8.8元/吨。
• 库存情况：6月末重点企业玻纤纱库存为21.6万吨，环比增加10.8%，但仍处于历史低位区间。

4. 成本变化

• LNG价格：7月1日LNG出厂价格指数为3,868元/吨，周环比上升2.7%，月环比上升5.1%。
• 铂金与铑粉：价格高位小幅波动，铂金周环比下降0.6%，铑粉月环比下降24.2%。

主要企业动态

中国巨石（600176.SH）

• 2021年上半年净利润同比增加200%-250%，受益于疫情影响减弱及下游需求强劲。
• 粗纱和电子布价格齐升，综合成本下降，为业绩增长提供支撑。

中材科技（002080.SZ）

• 发布公司债券临时受托管理事务报告，三分之一以上董事发生变动。

长海股份（300196.SZ）

• 2021Q2可转换公司债券转股情况公告，转股价格为16.14元/股，转股数量为5,723股。

山东玻纤（605006.SH）

• 股东名称及经营场所变更，不影响公司治理及经营。

宏和科技（603256.SH）

• 发布2020年年度权益分派公告，每股派发现金红利0.081元。
• 为全资子公司黄石宏和提供4.6亿元人民币借款担保，担保额度为7亿元人民币。

风险提示

• 新增产能超预期：可能对行业供给造成冲击。
• 下游需求低于预期：风电、汽车、电子等下游需求不及预期。
• 价格波动：受原材料价格及市场供需变化影响，价格存在波动风险。

板块估值及盈利预测

数据来源：Wind、天风证券研究所

总结

玻纤行业在2021年上半年表现强劲，需求端在汽车、风电等领域支撑明显，供给端冷修压力逐步释放，但新增产能节奏放缓。板块估值处于历史低位，具备较高投资吸引力。重点关注中国巨石、宏和科技、长海股份等龙头企业，同时关注电子纱/电子布价格高位支撑及下游需求变化。需警惕新增产能超预期及下游需求不及预期的风险。