20260830-国金证券-钢铁行业研究_黑色金属周报_焦煤期现继续走高_钢材库存积累_14页_2mb

钢铁行业周报总结

核心内容概述

本周黑色产业链整体呈现“成材补涨、盈利修复、双焦领涨”的态势，钢价在成本抬升和旺季预期的推动下有所回升，但现实需求尚未显现，库存压力仍存。分析师吴晋恺对钢铁行业维持“买入”评级，认为短期钢价仍有支撑，但需关注需求是否能够接力。

主要观点

• 钢价上涨：成材价格全面回升，螺纹、热卷、冷卷、中厚板分别上涨67、54、38、51元/吨，反映出市场对旺季预期的乐观情绪。
• 利润修复：产业链综合净利周环比改善约20元/吨，长、短流程利润分别改善约19、26元/吨，钢企盈利率维持在 $32.47%$。
• 供给收缩：247家钢厂日均铁水降至236.60万吨，高炉产能利用率降至 $88.84%$，电炉产能利用率上升至 $52.94%$，显示供给端有所收缩。
• 库存压力：钢材总库存增加7.30万吨，建材成交小幅回落，库存未去化表明现实需求仍偏谨慎。
• 原料上涨：焦煤期货主力上涨 $11.59%$，铁矿期货主力上涨 $2.58%$，焦炭现货样本持平，显示原料端支撑力度较强。
• 双焦表现：焦炭、焦煤现货样本价格持平，但期货表现强势，反映出市场对供给偏紧的预期。
• 铁矿供需：澳洲至全球发运量回升至高位，47港到港量下降，供应仍较充裕；钢厂按需采购，铁水回落，港口库存压力未缓解。

关键信息

钢铁行业表现

• 价格：螺纹、热卷、冷卷、中厚板均价分别为3304、3359、3817、3559元/吨，周涨67、54、38、51元/吨。
• 供给：高炉产能利用率降至 $88.84%$，电炉产能利用率升至 $52.94%$。
• 库存：钢材总库存增加至2910.73万吨，建材成交小幅回落。
• 利润：综合净利改善约20元/吨，钢企盈利率维持 $32.47%$。
• 指数表现：中信钢铁指数周涨1.95%，跑赢上证综指和万得全A指数。

煤焦行业表现

• 价格：焦炭、焦煤现货样本价格持平，澳洲中挥发硬焦煤CFR升至246美元/吨。
• 供给：523家煤矿开工率小幅下降至 $68.06%$，230家独立焦企产能利用率降至 $64.46%$。
• 库存：焦煤库存微增1.47万吨，焦炭库存下降35.87万吨。
• 减产：焦企因亏损与原料紧张减产，日均焦炭产量降至55.84万吨。

铁矿行业表现

• 价格：青岛港PB粉报699元/湿吨，上涨14元/湿吨；DCE铁矿主力上涨 $2.58%$。
• 供给：澳洲至全球发运日均276.09万吨，供应仍较充裕。
• 库存：47港库存约17375万吨，钢厂进口矿库存下降约51万吨。
• 需求：日均铁水降至236.60万吨，钢厂盈利率持平于 $32.47%$。

风险提示

1. 宏观基本面恶化：若宏观经济恶化，终端需求可能受挫，导致产业链价格迅速下跌。
2. 供给侧政策不及预期：若政策落地缓慢或效果不佳，可能延长行业磨底时间，压制近端利润。
3. 原料供给不及预期：若Simandou等原料供给放量不及预期，原料端可能继续挤压炼钢利润。

投资评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘 $15%$ 以上。
• 增持：预期上涨幅度在5%—15%之间。
• 中性：预期变动幅度在 $-5% - 5%$ 之间。
• 减持：预期下跌幅度超过大盘 $5%$ 以上。

总结

当前钢铁行业在成本抬升和旺季预期的推动下，价格有所回升，但库存未去化、铁水回落表明现实需求仍偏谨慎。钢价短期有支撑，但若需求不能接力，原料高位可能反向压缩利润。双焦价格受供给偏紧和库存支撑影响，上涨趋势明显，但煤矿开工未明显失速，后续高位持续性需观察供给恢复与终端需求承接。铁矿价格受板块氛围和旺季补库预期带动，但基本面尚不支持独立上行。整体来看，钢铁行业短期震荡偏强，但需警惕宏观风险和供给侧政策变化对行业的影响。