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公司跟踪建筑行业总结

核心内容

公司发布2022年半年报，显示其经营状况稳健增长，各项财务指标表现良好。报告期公司实现营收5404.97亿元，同比增长10.64%；归母净利润134.74亿元，同比增长9.48%；扣非净利润127.67亿元，同比增长13.31%。公司毛利率为8.67%，同比提升0.26个百分点，净利率为2.94%，同比增加0.05个百分点，期间费用率下降至4.18%，其中管理费用率减少0.4个百分点，反映出公司在成本控制和运营效率方面有显著提升。

主要观点

• 业绩增长稳健：公司整体营收和净利润均实现同比增长，且扣非净利润增长幅度更大，表明主营业务盈利能力增强。
• 经营现金流改善：尽管经营活动现金流量净额仍为负值（-196.04亿元），但同比少流出365.82亿元，主要得益于销售商品、提供劳务收到的现金增加。
• 新签合同额增长显著：2022年上半年公司新签合同额达13,312.46亿元，同比增长26.24%，显示出强劲的市场拓展能力和业务发展潜力。

关键信息

各业务板块表现

• 工程承包业务：新签合同额11,235.43亿元，同比增长30.68%，其中公路工程同比增长70.78%，水利电力同比增长578.84%，成为增长主力。
• 房地产开发业务：新签合同额213.83亿元，同比增长79.75%，受益于政策支持和市场机遇。
• 工业制造业务：新签合同额181.81亿元，同比增长53.05%，公司通过产品创新和技术升级扩大市场份额。
• 物资物流业务：新签合同额1,184.90亿元，同比增长37.22%，得益于供应链服务能力的提升。
• 其他业务：铁路工程、城市轨道工程、市政工程分别新签合同额884.81亿元、316.80亿元、1,813.19亿元，同比变化为-35.38%、-58.83%、+8.62%，其中机场码头工程同比增长252.23%，但因规模较小，波动属于正常现象。

投资建议

• 营收与利润预测：预计公司2022年全年营收为11491.1亿元，同比增长12.66%；归母净利润为278.6亿元，同比增长12.84%。
• 每股收益（EPS）：预计为2.05元/股。
• 估值：当前PE为3.59倍，分析师维持“推荐”评级，认为公司未来表现有望超越行业平均水平。

风险提示

• 新签合同落地不及预期；
• 新冠疫情影响工程进度；
• 应收账款回收不及预期。

分析师信息

• 分析师：龙天光
• 联系方式：021-20252646
• 邮箱：longtianguang_yj@chinastock.com.cn
• 登记编码：S0130519060004

评级标准

• 行业评级：

  • 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上
  • 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报
  • 中性：行业指数与基准指数平均回报相当
  • 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上

• 公司评级：

  • 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上
  • 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%
  • 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当
  • 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上

联系信息

• 中国银河证券股份有限公司研究院
• 地址：
  • 深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层
  • 上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层
  • 北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦15层
• 公司网址：www.chinastock.com.cn

机构联系方式

• 深广地区：苏一耘 0755-83479312 suyiyun_yj@chinastock.com.cn；崔香兰 0755-83471963 cuixianglan@chinastock.com.cn
• 上海地区：何婷婷 021-20252612 hetingting@chinastock.com.cn；陆韵如 021-60387901 luyunru_yj@chinastock.com.cn
• 北京地区：唐嫚羚 010-80927722 tangmanling_bj@chinastock.com.cn