20240405-浙商证券-基础化工行业2024Q1业绩前瞻_Q1业绩有望结构性改善_看好供需优化子行业及低成本龙头_8页_625kb

基础化工行业2024Q1业绩前瞻分析总结

一、行业整体情况

2024年1-2月，化学原料与制品行业的营收同比增长20%，利润总额增长03%。截至2024年2月，行业存货和产成品存货同比增速分别为-09%和-01%，库存持续去化。化学原料及制品、化纤的固定资产投资增速分别为+140%和+80%，保持高速增长。2月PPI方面，化学原料与制品、化纤、橡胶及塑料分别同比下降6.6%、上升0.7%和下降3.0%；CCPI化工指数较2023年12月底上涨0.3%。

二、化工产品价格及价差分析

截至2024年3月30日，主要化工产品中，30%价格上涨，3%持平，67%下跌。环比涨幅前五的品种包括R125（395%）、维生素C（369%）、R32（323%）、维生素B1（198%）、MMA（154%）。在价差方面，40%企稳，60%下跌。价差环比涨幅前五的品种依次为R32、R125、R134a、DMC、R22，涨幅分别为242.8%、110.7%、88.3%、220%、186%。

三、行业观点与投资建议

1. 供需改善细分领域：推荐关注蛋氨酸、涤纶长丝、粘胶、制冷剂及轮胎子行业。相关公司包括新和成、桐昆股份、新凤鸣、三友化工、赛轮轮胎、森麒麟、通用股份。
2. 油价上行下的低成本龙头：推荐卫星化学、宝丰能源、华鲁恒升等公司，受益于油煤、油气价差扩大和低成本高成长优势。
3. 进口替代与新材料：推荐新宙邦、东材科技等新材料龙头，受益于进口替代和下游需求快速增长。
4. 高股息及细分龙头：推荐云天化、龙佰集团、润贝航科、新化股份等公司。

四、风险提示

原材料价格波动、下游需求不及预期、安全事故风险均可能对行业盈利水平产生负面影响。

五、评级与结论

浙商证券对基础化工行业维持“看好”评级，认为行业结构性机会显著，投资者可在细分领域的龙头及高股息策略中把握趋势。