20240405-国投证券-家电Q1前瞻_业绩有望稳健增长_56页_1mb

国投证券消费行业周报(2024W14)分析总结

一、家电板块分析

结论：行业Q1业绩有望稳健增长。

• 内需表现：1-2月内销量增长16%/6%/(-1%)，与Q4相比，家空内销增速提升，显示内销景气度高。冰洗外销增速亮眼（40%），受欧美终端补库拉动。厨电方面，油烟机及集成灶线上零售增速快于行业。
• 外需支撑：外销量持续高增长（空调外销量增速40%，冰洗外销增速超行业），海外补库和需求延续。
• 政策利好：旧换新政策助力内需提升，叠加外需高景气，预计Q1业绩稳健增长。
• 重点关注：格力、美的、海尔、海信等企业收入和业绩增速预计维持较好水平，奥马、海容冷链等低谷企业复苏明显。
• 宏观环境：天然气价格低位、公路货运指数小幅回落、气温回暖、铜铝价格小幅上涨，美联储利率决议释放鹰派，美元人民币汇率稳定。

二、医药板块分析

结论：短期行业波动，长期稳健成长。

• 板块表现：本周医药生物板块周涨幅0.75%，但子行业中表现分化。
• 季节性驱动：流感样病例占比下降，显示季节性扰动趋缓。
• 疫苗批签发：HPV、肺炎疫苗、狂犬疫苗及白蛋白、静丙批签发量小幅增长，提示产品需求稳定，终端销售有改善迹象。

三、轻工及纺服板块分析

结论：轻工周期、纺服出口渐入复苏通道。

• 轻工：纸品原料价格波动，但国内纸品出口恢复，双胶纸、铜版纸价格活跃。
• 纺服：服装、纺织品出口同比增长显著，运动鞋制造表现不佳，但羽绒服电商零售亮眼。2月纺织服装零售额增长2%，但消费偏弱。

四、结论

• 投资建议：家电板块领先大市，医药、轻工、纺服同步表现分化。建议关注业绩确定性强的企业及受益于出口和政策拐点。
• 风险提示：原材料价格波动、宏观经济不确定性、疫情影响。
• 特别关注：4月初气温回升、消费需求回暖、海外订单修复，或推动家电和纺服板块短期上行。