20220327-浙商证券-博腾股份-300363.SZ-博腾股份年报及Q1预告点评_订单产能加速_业务协同凸显_4页_499kb

报告摘要

博腾股份（股票代码：300363）在2021年及2022年开年表现亮眼，营业收入和净利润均实现显著增长。公司通过大订单驱动、资本开支加速以及多平台协同效应，展现出持续快速增长的趋势。2022年第一季度业绩预告显示，公司盈利能力提升超预期，净利率达到22%-25%，预计全年盈利水平将稳中有升。

原料药CDMO：2021年收入30.69亿元，同比增长51%。API收入2.9亿元，同比增长55%。临床早期收入9.72亿元，同比增长72.53%，毛利率提升至48.07%。临床后期及商业化收入20.39亿元，同比增长37.68%，毛利率提升至42.02%。
J-STAR：2021年收入2.3亿元，同比增长8%。为国内团队带来60个项目的引流，主要来自北美Biotech客户。2022年将加大实验室扩建与中试工厂项目，有望成为公司在美国的独立基地。
CGT CDMO：2021年收入1387万元，同比增长897%。新签订单约1.3亿元，同比增长132%。新项目27个，新客户15家。员工总数达到294人，同比增长216%。王泱洲博士被任命为首席执行官，显示公司对CGT业务的重视。
制剂CDMO：2021年实现收入2016万元，首次突破零。新签订单7113万元，同比增长274%。在研项目31个，新客户23家。员工156人，同比增长164%。"DS+DP"协同项目达到13个，进一步打通服务链条。2022年Q4重庆两江新区制剂生产基地一期工程投产，将扩大制剂CDMO业务能力圈。

应收账款、存货、应付账款及票据：2021Q4增加值明显提升，分别为2.88亿元、1.31亿元、2.69亿元，分别较2020年同期增长9.62倍、5.31倍、18.12倍，反映大订单的兑现对财务指标的影响。
资本开支加速：2022年预计资本开支17亿元，主要用于多个生产基地和研发中心的建设，包括重庆长寿原料药CDMO301车间、江西奉新原料药CDMO二期、湖北原料药CDMO工厂（宇阳药业）一期改造、上海奉贤原料药CDMO工厂（凯惠药业）一期改造、上海闵行原料药CDMO新研发中心、重庆水土制剂CDMO工厂一期、苏州桑田岛基因细胞治疗CDMO二期、新泽西J-STAR实验室扩建与中试工厂项目。
固定资产增长：公司当前固定资产为17.48亿元，预计2-3年内随着资本开支的转固，固定资产有望翻倍。