20210831-中泰证券-金禾实业-002597.SZ-中报业绩符合预期_看好三氯蔗糖景气_4页_741kb

金禾实业中报业绩总结

核心内容

金禾实业（002597.SZ）发布2021年中报，业绩表现符合预期，公司基本面稳健，未来成长空间广阔。分析师谢楠维持“买入”评级，认为公司在三氯蔗糖等核心产品景气上行背景下具备长期投资价值。

主要观点

• 业绩表现良好：2021年H1公司实现营业收入24.74亿元，同比增长35.29%；归母净利润4.39亿元，同比增长23.14%；扣非归母净利润3.69亿元，同比增长19.75%。
• 毛利率和净利率下降：综合毛利率26.19%，同比下降4.75个百分点；净利率17.75%，同比下降1.74个百分点。主要由于原料价格上涨、国际海运费攀升及汇率波动等因素影响。
• 产品结构优化：公司基础化工品和食品添加剂业务均实现增长，其中基础化工品营收增长显著，食品添加剂毛利率虽下降，但产能释放推动业绩提升。
• 细分产品表现突出：三氯蔗糖、佳乐麝香及呋喃铵盐等新项目投产，显著提升了公司盈利能力，尤其是三氯蔗糖的出口量和价格持续增长，显示行业景气度上升。
• 内销增长显著：2021H1内销收入同比增长45.76%，外销收入增长15.37%，但外销毛利率下滑较大，反映国际市场压力。

关键信息

公司基本面

• 总股本：560.9百万股
• 流通股本：559.5百万股
• 市价：36.19元
• 市值：203亿元
• 流通市值：202.5亿元

盈利预测（单位：亿元）

投资评级

• 评级：买入（维持）
• 评级说明：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上。

风险提示

• 下游需求不达预期
• 产能投放低于预期
• 原材料价格波动

未来展望

• 行业前景向好：三氯蔗糖作为高倍甜味剂，受益于全球低糖/无糖产品消费趋势及“健康中国2030”政策推动，行业景气度持续上行。
• 成长空间广阔：公司作为全球甜味剂龙头，拥有稳固的市场地位和持续的产能扩张计划，未来业绩有望持续增长。
• 财务稳健：公司资产结构合理，资产负债率逐步下降，现金流状况良好，经营效率持续提升。

结论

金禾实业2021年中报显示其业绩增长符合预期，受益于基础化工品需求恢复及新项目投产，三氯蔗糖等核心产品表现亮眼。公司未来在行业景气持续、新项目推进及政策支持下，成长空间显著，维持“买入”评级。