20161226-华融证券-有色行业_2017年度投资策略_供给侧之后_还看新经济_18页_1mb

有色行业：2017年度投资策略总结

核心内容

2016年有色金属行业经历了一轮较大的牛市行情，其特点包括与金融事件关联性强、高波动性、贵金属率先启动。此轮行情主要由资金推动，而非基本面改善。随着市场逐渐回归理性，商品牛行情可能结束，投资者需警惕价格回调风险。未来，行业关注点将转向转型升级，尤其是交通用铝材领域，因其在“十三五”期间具有较大的发展空间和确定性。

主要观点

• 2016年市场回顾：

  • 有色行业在2016年全年涨幅为-0.93%，跑赢沪深300指数。
  • 贵金属表现优于工业金属和稀有金属，锌价涨幅最大，黄金则回调明显。
  • 金属价格系统性上涨源自资金推动，而涨幅分化则受基本面影响。

• 商品牛的终结信号：

  • 贵金属已先跌一步，可能是商品牛终结的信号。
  • 工业金属价格高企不利于供给改善，基本面终将压制上涨趋势。
  • 美国加息周期开启，资金对大宗商品的炒作可能接近尾声。

• 关注铝加工转型升级：

  • 铝作为轻金属，具有轻量化优势，在交通行业应用广泛。
  • 中国铝消费结构正在向发达国家靠拢，未来增量将主要集中在交通领域。
  • 城轨建设“十三五”期间迎来黄金窗口，预计新增运营里程约3000~4000公里，带动高端铝材需求。
  • 新能源汽车发展将推动“铝代钢”进程，铝材在车体减重方面作用显著。

• 重点推荐公司：

  • 明泰铝业、亚太科技、利源精制被重点推荐，因其积极布局交通用铝材。
  • 三家公司均受益于产品结构升级和市场需求增长，盈利水平稳步提升。

关键信息

重点推荐公司概况

交通用铝材需求预测

• 城轨建设方面：2016至2018年重点推进103个城市轨交项目，新建线路约2000公里。
• 新能源汽车方面：预计2017年销量增速将保持8%左右，用铝需求将超450万吨。

铝消费结构变化

• 中国建筑用铝占比33%，交通用铝占比21%，远低于欧美国家。
• 随着城镇化放缓和制造业升级，交通用铝需求将显著上升。

风险提示

1. 有色金属价格下跌风险。
2. 宏观经济波动风险。
3. 美元指数波动风险。

投资评级定义

结论

2016年有色金属行业受资金推动出现牛市，但此轮行情难以持续，未来将回归供需主导。铝加工行业，尤其是交通用铝材，是未来增长的主要方向。明泰铝业、亚太科技、利源精制等公司因布局交通用铝材而被重点推荐，投资者应关注其未来盈利能力和市场前景。同时，需警惕有色金属价格下跌、宏观经济波动及美元指数波动等风险。