20161226-华融证券-有色行业：2017年度投资策略：供给侧之后，还看新经济_19页_1mb

有色行业2017年度投资策略总结

核心内容

2016年有色金属市场经历了一轮较大的牛市行情，其主要驱动力为资金推动。尽管工业金属价格在这一年有所上涨，但其基本面仍未能有效改善，未来可能面临回调压力。贵金属板块则因金融属性较强，率先上涨，但随后也出现回调迹象，成为商品牛终结的信号。铝加工行业作为有色行业中最接近新经济的板块，因汽车轻量化和新能源汽车的发展前景而备受关注。

主要观点

• 商品牛驱动因素：2016年的商品牛行情主要由资金推动，而非基本面改善。贵金属率先上涨，随后回调，表明资金热度退去。
• 工业金属基本面：工业金属价格的上涨不利于供给改善，因其主要受资金面影响，而非实际供需变化。
• 铝加工行业前景：铝加工行业尤其是交通用铝材领域，随着汽车轻量化和新能源汽车的发展，将迎来重要增长机遇。
• 城轨建设：在“十三五”期间，城轨建设将迎来高峰，预计2019至2021年为轨道车购置高峰期，将带动高端铝型材需求。
• 新能源汽车需求：新能源汽车对轻量化需求更为迫切，预计到2020年，新能源汽车销量将实现年均35%以上的增长，从而提升铝材需求。

关键信息

• 市场表现：2016年有色行业全年涨跌幅为-0.93%，在29个中信一级行业中排名第6。
• 价格走势：2016年，锌价涨幅最大，达80%；铝价也有约10%的涨幅；贵金属涨幅在上半年领先，但下半年回调明显。
• 行业趋势：中国铝消费增速仍保持在10%以上，高于全球平均水平。未来消费结构将向交通领域倾斜。
• 公司推荐：重点推荐明泰铝业、亚太科技和利源精制三家公司，因其在交通用铝材领域的积极布局。

重点推荐公司

明泰铝业（601677）

• 公司概况：大型现代化铝加工企业，主要生产铝板带箔。
• 业绩表现：2016年前三季度营收52.64亿元，同比增长9.48%；归母净利润2.01亿元，同比增长54.74%。
• 项目布局：拟通过定增募集资金用于年产12.5万吨车用铝合金板项目，与中车青岛四方机车车辆股份有限公司建立战略合作。
• 盈利预测：2016年EPS为0.54元，2017年EPS为0.76元，对应PE分别为26倍和18倍。
• 投资评级：推荐。

亚太科技（002540）

• 公司概况：国内精密铝挤压材龙头企业，产品应用于汽车产业链。
• 业绩表现：2016年前三季度营收18.21亿元，同比增长7.99%；归母净利润2.01亿元，同比增长49.08%。
• 项目布局：拟通过定增募集资金用于新能源汽车及轻量化环保铝材项目。
• 盈利预测：2016年EPS为0.28元，2017年EPS为0.34元，对应PE分别为28倍和23倍。
• 投资评级：推荐。

利源精制（002501）

• 公司概况：国内领先的铝合金型材生产商，产品涵盖工业、建筑和轨道交通等领域。
• 业绩表现：2016年前三季度营收18.63亿元，同比增长9.53%；归母净利润4.16亿元，同比增长15.37%。
• 项目布局：公司已具备车体大部件生产能力，未来希望进入整车制造领域。
• 盈利预测：2016年EPS为0.60元，2017年EPS为0.76元，对应PE分别为21倍和17倍。
• 投资评级：推荐。

风险提示

1. 有色金属价格下跌风险。
2. 宏观经济波动风险。
3. 美元指数波动风险。

投资评级定义

免责声明

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